2025年第三季度业绩表现 - 公司2025年第三季度净利润环比增长19%至56亿元人民币 超出机构预期62% [1] - 业绩超预期主要源于铜销量高于预期以及实际税率低于预期 [1] - 第三季度铜销量环比下滑1%至19.77万吨 但仍超出机构预期32% [2] - 第三季度实际利润税率仅为27.5% 较机构预期低9.5个百分点 [2] - 尽管刚果民主共和国自2月底起实施钴出口禁令 公司第三季度仍录得钴销售收入 [2] - 第三季度贸易利润环比大幅增长3.2倍 [2] 2025年第三季度生产情况 - 第三季度铜产量环比增长4% [3] - 第三季度钴产量环比下降12% 但公司在出口禁令下仍维持钴的生产 [3] 2025年第四季度业绩展望 - 机构预计公司第四季度净利润将环比大幅增长42% [1][4] - 增长驱动力包括近期伦敦金属交易所铜价上涨 预计第四季度均价将环比上涨10% [4] - 公司已获得6500吨钴出口配额 较第三季度实际销量高出35% 预计钴销量将因此增加 [4] - 预计钼、钨等副产品平均售价将因第三季度的价格上涨而提高 [4] - 业绩预测中包含了出售新疆子公司所带来的15亿元人民币一次性收益 [4] 项目扩张与资本支出 - 公司将启动刚果民主共和国KFM矿二期项目建设 资本支出为10.8亿美元 较机构预期高出27% [5] - 该项目将新增铜年产能10万吨 预计于2027年上半年完工 较机构原预期提前至少六个月 [5] 估值与目标价调整 - 机构将基于现金流贴现模型的目标价从13.91港元上调至15.56港元 以反映盈利预测的上调 [5] - 新目标价对应2025年预期核心市盈率为14.8倍 [5]