政策宣布与背景 - 中国人民银行于2025年10月27日宣布恢复公开市场国债买卖操作，该操作已暂停9个月 [1] - 此次重启是基于债券市场恢复平稳，10年期国债收益率从年初低点1.6%回升至1.8%附近，单边下跌预期被打破 [3] - 央行此次操作被定位为“灵活双向操作”，将根据基础货币需求、市场供求和收益率曲线变化动态调整，并非无节制的“大水漫灌” [6] 操作机制与历史 - 央行在二级市场买入国债相当于向金融体系注入新的基础货币，直接扩大货币供给，与降准、降息等工具类似但更侧重于中长期流动性调节 [3] - 央行曾在2024年8月启动国债买卖，截至当年12月累计净买入1万亿元国债，后于今年1月因债券市场供不应求、收益率过快下行风险而暂停操作 [3] - 历史数据显示，央行单月国债净买入规模多在1000亿至3000亿元之间，且不一定每月操作 [6] 债券市场影响 - 消息公布后，各期限国债收益率普遍下行，其中10年期和30年期国债收益率单日下降超过5个基点，债券价格明显上涨 [4] - 央行重新入场购债为债券价格提供了“地板价”，增强了持有债券基金或理财产品投资者的市场信心 [4] - 政策深层逻辑包括为今年显著高于往年的政府债发行提供流动性支持，降低融资成本，并强化国债的定价基准作用 [8] 股票市场影响 - 流动性宽松预期使股市情绪升温，部分资金可能从债市流向股市，推高股指 [1][6] - 对利率敏感的行业如科技和消费板块受益，企业融资成本有望降低，盈利预期改善 [6] - 股市的长期表现仍需经济基本面的支撑，近期强势表现已部分反映了流动性宽松预期 [6] 对金融行业及投资者的影响 - 国债收益率下行会带动银行理财、货币基金等低风险产品收益降低，促使投资者调整资产配置，例如增加权益类资产比例 [8] - 银行流动性增强后，房贷、车贷等利率可能进一步下降，使有融资需求的个人或企业受益 [8] - 债券交易员将更关注央行操作的方向和规模，股票投资者需观察流动性向实体经济传导的效果 [10] 宏观与战略意义 - 政策反映了货币政策与财政政策的协同，有助于在稳增长的同时防范金融风险，符合“保持社会融资条件相对宽松”的政策立场 [8] - 国际投资者将此视为中国债券市场深度提升的信号，可能增强人民币资产的吸引力 [10] - 央行通过精细化操作平衡稳增长与防风险，避免了短期市场过热，也为长期金融改革留出空间 [10]