文章核心观点 - 当前全球主要资产同步上涨并非由传统经济逻辑驱动，而是一场由美元信用基石松动引发的全球性资产重估 [1] - 市场对美元长期购买力稳定性和政治中立性的信心正在减退，这构成了美元信用危机，并驱动资金流向各类资产以规避风险 [1][14] - 这场资产价格上涨的本质是“信用转移”，资金在逃离美元信用风险而非追逐收益 [17] 全球资产价格表现 - 2025年主要资产类别普遍上涨：黄金上涨56.8%，纳斯达克100指数上涨18.1%，标普500指数上涨14.5%，比特币上涨14.3%，美国国债上涨6.7% [4] - 美元指数下跌8.8%，呈现弱势 [4] - 全球主要股指普遍上涨，包括日经225、英国富时100、印度SENSEX、沪深300、法国CAC40、欧元区STOXX指数等 [5] 资产价格上涨的驱动因素分析 - 不是全球经济加速增长驱动：国际货币基金组织预测2025年全球经济增长率将低于2024年，主要经济体增速放缓 [2] - 不是全球流动性进一步宽松驱动：截至今年7月全球M2为113万亿美元，边际增速整体平稳，未明显超过2024年水平 [2][7][8] - 不是人工智能技术周期单一驱动：除AI相关行业外，金融、消费、房地产等传统行业股票同样上涨，罗素2000指数与纳斯达克100指数同步上扬 [12][13] - 不是地缘政治缓解结果：2025年以贸易关税摩擦为代表的地缘政治紧张且不确定 [13] 主要经济体货币政策 - 日本央行在加息，货币政策从超级宽松转向逐渐正常化 [2] - 欧洲央行降息但同时进行量化紧缩，自去年夏天以来累计降息235个基点，大幅领先于美联储 [2][15] - 英国央行在5月降息25个基点后恢复谨慎态度 [2] - 美联储在降息过程中持谨慎态度 [3] - 中国央行进行逆周期调节但持有高度克制谨慎态度 [3] 美元信用危机的根源 - 政治层面从“美国优先”向“美国独行”转变，贸易保护主义、退出国际协议、国内政治极化等行为削弱国际社会对美国承担全球责任的信心 [15] - 金融层面“工具化”，美元支付系统被频繁用作外交工具，促使各国重新评估过度依赖美元的风险 [16] - 财政层面“透支”，美国政府债务持续膨胀且增速超过经济增速，引发对美元长期购买力的担忧 [16] - 黄金价格上涨56.8%及全球央行购金行为是美元信用危机最直接的证据 [4][16] 美元信用的可能修复路径 - 政策确定性回归：2026年美国中期选举后若降低政策不确定性并重返国际合作轨道，将有助于恢复市场信心 [17] - 经济基本面持续改善：在人工智能等领域实现持续生产率提升并控制通胀，可为美元提供基本面支撑 [17] - 货币政策稳健运作：美联储保持政策独立性和决策连贯性对维护美元信用至关重要 [18] - 国际环境相对变化：若其他主要经济体表现不及美国或地缘紧张缓解，可能提升美元吸引力 [19] - 深层结构问题改善：长期需推动制造业回流、控制债务规模、完善金融监管框架 [20]