我们所说的"信用危机"，并非指美元即将失去储备货币地位，而是指市场对其长期购买力稳定性和政治中立性的信心正在减退。 全球资产牛市背后的四个"不是" 2025年至今，主要股票市场指数均出现上涨，与此同时，主要经济体的债券利率下降（即债券面值上涨）。黄金和加密货币的价格上涨，更是令人印象深 刻。全球股市的上涨，尤其是欧洲和日本的股市上涨，固然有欧洲经济预期改善、日本经济复苏上升的因素支撑，但这些因素不足以完全解释以上现象。 当前全球金融市场出现了一个有趣的现象：在经济增长放缓、地缘冲突加剧的背景下，几乎所有主要资产都在同步上涨。这种局面表面违背了经济学常识， 我们猜测，这场并非传统意义上的繁荣牛市，是一场由"美元信用基石松动"驱动的全球性资产重估。我们所说的"信用危机"，并非指美元即将失去储备货币 地位，而是指市场对其长期购买力稳定性和政治中立性的信心正在减退。 第一，资产价格上涨背后，不是全球经济体增长加速。国际货币基金组织的最新预测显示，2025年全球经济增长率将低于2024年，主要经济体的增速都在放 缓。 第二，资产价格上涨背后，不是全球流动性进一步宽松。截至今年7月，全球M2升至113万亿美元，但从边际增 ...