机构：国联民生证券 研究员：杜昊旻/方鹏/刘汪 事件 业绩同比下滑，财务状况安全稳健 三季度非竣工高峰期，通常为交付淡季，结转营收占全年比例较低，对业绩影响相对较小。2025 年三 季度公司结转体量下滑，同时受行业景气度和去库存影响，当期结转毛利率水平降低，因而利润降幅高 于营收降幅。公司保持安全稳健的财务结构，净借贷比率和融资成本维持行业最低区间。 +3.0%/+5.6%/+8.4% 。EPS 分别为1.47/1.55/1.69 元。公司财务结构安全稳健，持续深耕一线核心城市， 积极错峰补货，未来业绩有望改善，维持"买入"评级。 行业地位稳固，北京单城稳居第一 公司2025 年前三季度实现销售金额1705 亿元，同比-14%，销售规模稳居行业第二。北方大区是公司销 售基本盘，销售金额为591 亿元，同比+52%，占总销售金额35%，据中指数据，公司在北京2025 年前 三季度销售金额331 亿元，稳居销售榜单第一。 保持战略定力，核心城市积极补货 公司2025 年前三季度拿地27 宗，总地价827 亿元，同比+40.7%，持续在核心城市核心区拿地。第三季 度土拍热度略有降温，公司积极错峰补货，拿地9 宗，总 ...