【导读】5个月内募集54亿港元，老铺黄金的"零对冲"策略正面临金价考验 老铺黄金的"心结"也是市场对其估值逻辑的终极拷问——到底是在赚"金价波动"的钱，还是"品牌价值"的钱？ 国际金价一路飙升，此前宣称产品定价已与黄金价格脱钩的老铺黄金，显然还未"独善其身"。 但深入分析其现金流的紧张状况和"零对冲"策略对其业绩波动性的影响，也促使众多投资者重新考量老铺黄金当前的市场估值。 当品牌溢价仍难脱离金价波动而独立存在时，其约30倍的市盈率中，多少应归属于"黄金爱马仕"的叙事？多少需回归至传统金饰股的估值基准？ 5个月内向市场要了54亿港元 10月22日，老铺黄金宣布以每股732.49港元配售371万股新H股，募资净额约27.07亿港元。 这已是该公司在短短五个月内的第二次大规模融资——今年5月，老铺黄金刚刚完成募资26.98亿港元。 一边多次上调产品售价，一边在资本市场上密集配股募资"囤金"，在不到五个月时间内，老铺黄金已进行两次高位配股，融资总额高达54亿港元。 在高估值、金价回调时募资囤金，进一步押注金价上涨以增厚未来收益，未尝不是一步"高棋"。 截至9月30日，该公司前次募资的27亿港元几乎用尽，仅剩约100 ...