2025年，是一个充满戏剧性的年份。一方面，全球流动性重启，市场热情再度升温——AI叙事持续发酵，从算力到应用，从芯片到算法，每一个 细分赛道都被冠以"改变世界"的使命。全球股市屡创新高，"水牛行情"仿佛让人重回2021。但另一方面，风险偏好却在急剧下降——机构资金疯 狂涌入黄金等避险资产，不断提高"防御型仓位"，导致金价年内多次刷新历史新高。 全球投资者，一手押注AI的未来，一手又紧握黄金的现实。这看似荒诞的局面，其实在金融史上反复上演过。 2000年，互联网泡沫巅峰时期。全球投资者沉迷于"科技将改变一切"的幻觉，纳斯达克市盈率高达百倍，硅谷被誉为"新黄金时代"。但当泡沫破 裂，指数在两年内腰斩，市场才意识到——估值不是增长的保证，故事也无法替代现金流。 2008年，华尔街上演另一幕戏剧。CDO与CDS让风险看似被完美切割、重新包装，金融工程成了"现代智慧"的象征。市场以为风险可以被模型控 制，直到雷曼兄弟轰然倒下，连锁反应席卷全球，原本被视为"无懈可击"的模型，成为危机的导火索。 今天的全球市场，同样充满着这种微妙的不协调——AI叙事的狂热，与避险需求的升温并存；指数创纪录上涨的同时，风险资产的波动性却在 ...