智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，10月，黄金上涨至近4400（美元/盎司，下同），随后回落 至4000以下。黄金4400是一个里程碑价格，意味着黄金总市值与美债总规模基本持平，是黄金首次挑战 美债的全球储备货币地位的体现，也是美元霸权"终结的开始"。如果美国财政政策收支平衡不改善，黄 金的长线上涨大概率不会止步。长期来看，黄金突破4400，进而市值超越美债是高确定性事件。 重塑联邦财政纪律几乎是打破黄金逻辑的唯一途径 货币问题的关键在印钞行为上，失去纪律的美国联邦财政让黄金与美债走势分道扬镳，而失去纪律的美 联储货币政策加速了这个过程。若要破解黄金的长牛逻辑，重塑财货纪律几乎是唯一解。 美债的实质性供应量增速是非息赤字/债务规模，如果美债要重塑良币地位，那么实质性供应量增速要 长期回到2%以内，可得非息赤字要限制在6400亿美元以内，加上约1.15万亿的利息支出，整体赤字要 小于1.79万亿美元。目前，市场对美国2026年联邦赤字的一致预期是2.1万亿美元。也就是说，砍掉约 3100亿的非息赤字才能打破黄金对美债的替代逻辑。这在当下的美国是难以实现的。 1970年代金本位破除后，美元（实质性供应量增速 ...