公司业绩与预测 - 预计2025-2027年净利润分别为33.2亿元、39.6亿元、47.7亿元，同比增速分别为+19.9%、+19.4%、+20.4% [1] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.2元、1.5元、1.8元，对应H股市盈率分别为17倍、14倍、12倍 [1] - 2025年前三季度实现营收293.9亿元，归母净利润25.2亿元，同比增长+25.5%，扣非后归母净利润15.7亿元 [1] - 2025年第三季度单季实现营收98.8亿元，归母净利润8.2亿元，同比增长+4.5%，扣非后归母净利润6.1亿元，同比增长+5.2% [1] 营收表现与驱动因素 - 2025年前三季度及第三季度营收出现小幅负增长，主要受仿制药品集采续标及地方集采影响 [2] - 前三季度创新药收入超过67亿元，同比增长18.1%，保持较快增长 [2] - 公司持续推进创新产品上市，包括复妥宁在国内新获批适应症，HLX14在欧美获批上市，FKC889在国内申报上市并获受理 [2] 盈利能力与费用分析 - 第三季度单季综合毛利率为48.4%，同比提升0.3个百分点，主要受益于高毛利率创新药产品占比提升 [3] - 第三季度期间费用率为44.1%，同比增加1.4个百分点，其中销售费用率下降1.4个百分点，管理费用率增加0.2个百分点，财务费用率下降0.8个百分点 [3] - 研发费用率大幅增加2.7个百分点，同比增加2.2亿元，主要投资于核药、细胞治疗等创新平台以及HLX22、HLX43等高价值管线的全球多中心临床 [3]