文章核心观点 - 若美联储停止量化紧缩QT计划 将为全球流动性注入新动力 并为风险资产提供决定性支持 [1] - 结束QT将消除持续的流动性逆风 有望缓解货币市场压力 通过降低杠杆成本和恢复市场深度为风险资产反弹奠定基础 [1] - 美联储停止QT将向市场传递明确信号 表明其优先考虑维持政策控制和市场稳定 [3] - 一个更稳定的美国融资环境将产生广泛溢出效应 有助于缓解美元稀缺 放松全球金融条件 支持跨资产风险偏好复苏 [3] 市场对QT结束的预期与紧迫性 - 市场日益期待美联储在即将到来的FOMC会议上宣布结束缩表进程 [1] - 多数华尔街策略师已调整预期 认为央行将在10月底暂停资产负债表的缩减 [1] - 结束QT的需求正变得愈发紧迫 因美联储隔夜逆回购协议RRP工具中的余额耗尽 削弱了金融系统的减震器功能 [2] - 回购利率目前已升至超额准备金利率IORB之上 甚至触及或超过美联储联邦基金利率目标区间的上限 [2] 结束QT对市场运作的影响 - 停止QT将直接终止银行准备金的持续外流 标志着系统性流动性缓冲的重建即将开始 [2] - 此举对维持回购市场正常运作和短期利率稳定至关重要 随着准备金水平企稳 系统的资金弹性将得以恢复 [2] - 一旦一般抵押品回购利率回落至美联储目标区间内 将有助于降低展期成本 重启相对价值交易 并让交易商重获承担风险的意愿 [2] - 结束QT有助于缓解美国国债市场抵押品过剩的压力 使现有准备金能更有效地为市场融资 从而改善市场深度 [3] 结束QT的全球溢出效应 - 美联储若决定支持国内流动性 将与中国M1货币增长和财政传导的强劲上升势头形成共振 [3] - 这种情景将创造一个由全球两大经济体共同驱动的同步流动性基础 为风险资产提供支撑并抑制市场波动 [3] - 鉴于十国集团G10的过剩流动性正掉头向下 美联储的支持将显得尤为及时 [3]