公司业务与市场地位 - 公司产品覆盖陆上、海上和海外风电市场，是行业龙头企业 [1] - 公司在手订单总量达49.9GW，同比增长20.6% [3] - 公司在手海外订单为7.16GW，占总订单容量的14.3% [3] - 6MW及以上大容量机组的订单占比达到83% [3] 公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收481.5亿元，同比增长34% [2][3] - 2025年前三季度公司录得净利润25.8亿元，同比增长44.2%，扣非净利润为24.2亿元，同比增长36.2% [2][3] - 2025年第三季度公司实现营收196.1亿元，同比增长25.4% [3] - 2025年第三季度公司净利润为10.97亿元，同比大幅增长170.6%，扣非净利润为10.5亿元，同比增长160.5% [3] - 2025年第三季度公司毛利率为13%，环比第二季度提升0.84个百分点 [4] - 得益于规模效应和降本增效，公司三项费用率同比下降3.4个百分点 [4] 公司运营数据 - 2025年第三季度公司风电机组对外销售容量为7809MW，同比增长71% [3] - 2025年1-9月公司累计对外销售风机18449.7MW，同比增长91% [3] - 2025年9月风机公开投标均价为1610元/kW，同比增长9.2% [4] 行业前景与预测 - 风电行业景气度较好，2025年1-9月国内新增风电装机量为61.09GW，同比增长56% [5] - 预计2025年全年风电装机量将达到110GW左右，同比增长39% [5] - 2025年前三季度风电招标量为102GW，同比下降14.3%，但预计第四季度招标量将明显回升 [5] - 新增风电项目内部收益率（IRR）仍高于8%，处于合理区间 [5] - 预计2026年风电装机量有望保持双位数增长 [5] - 《风能北京宣言2.0》提出"十五五"期间年新增装机量不低于120GW，其中海上风电不低于15GW，2030年累计装机容量目标为1300GW [5] - 预计"十五五"期间年平均风电装机容量较"十四五"期间将实现翻倍增长 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年净利润为34.6亿元，同比增长86% [1][6] - 预计公司2026年净利润为45.1亿元，同比增长30% [1][6] - 预计公司2027年净利润为58.1亿元，同比增长29% [1][6] - 预计公司2025年每股收益（EPS）为0.82元，2026年为1.07元，2027年为1.38元 [1][6] - H股股价对应2025年市盈率（PE）为14倍，2026年为11倍，2027年为8.5倍 [1][6]