核心观点 - 阿里巴巴作为国内电商及云计算龙头企业，以AI为核心驱动巩固竞争优势，打开长期增长空间 [1] - 预计公司2026-2028财年实现营业收入10346亿元/11293亿元/12548亿元，Non-GAAP归母净利润975亿元/1640亿元/1977亿元 [1] 战略聚焦 - 公司战略重心从多元化扩张重回聚焦核心业务，持续增强竞争力 [1] - 公司将加大对云和AI基础设施的投入，2025-2027财年累计投入超过3800亿元 [1] - 加速AI技术在电商、云计算等核心场景的深度应用与产业化落地，巩固技术壁垒并探索新增长曲线 [1] 电商业务整合与增长 - 公司架构重新归纳为四大部门，将饿了么与淘宝闪购整合为即时零售业务并纳入中国电商集团 [2] - 即时零售与远场电商形成有效互补，淘宝闪购将成为高频带动低频的核心用户活跃引擎 [2] - 架构调整助力业务协同效应最大化，长期创造更多收入增量 [2] - 预计即时零售交叉销售对3Q2025 CMR收入有2-3%的正向拉动作用，长期预计有5-10%的贡献 [2] - 短期利润波动不可避免，但整体减亏趋势较为确定 [2] AI与云计算业务 - AI带来新一轮技术周期，头部云厂商在资金、数据、应用场景、工程师方面先发优势显著 [3] - 在持续增长的AI需求推动下，云业务收入增长将继续提速 [3] - 阿里云全栈布局优势显著，实现“底层AI基础设施+通义大模型系列/模型平台+上层应用及行业解决方案”的闭环 [3] - “算力+算法+应用场景”的闭环使其AI PaaS服务议价能力高于基础算力租赁，AI+云盈利潜力蓄势待发 [3]