核心观点 2025 年前三季度，公司实现营业收入1729.75 亿元，同比减少6.19%，主要系境内上网电量和电价同比 下降；实现归母净利润148.41 亿元，同比增长42.52%，主要系境内燃料成本下降带动火电利润增长。 分板块来看，2025 年前三季度，公司燃煤、燃机、风电、光伏、水电分别实现利润总额132.7、8.8、 46.3、33.1 和0.9 亿元， 同比变化+102%、+3%、-11%、+36%和-24%。火电利润大幅增长主要系燃料成 本下降。单三季度来看，公司燃煤、燃机、风电、光伏、水电分别实现利润总额59.6、1.3、7.2、14.8 和0.7 亿元， 同比变化+130.2%、-54.2%、-38.5%、+25.2%和+6.0%。公司25Q3 煤电度电利润为0.060 元/千瓦时，同比增加148%，环比增长35.0%。2025 年前三季度，公司完成上网电量3314.5 亿千瓦时， 同比下降2.87%。 事件 风险分析 燃料成本同比改善，Q3 煤电盈利持续修复 2025 年前三季度，公司实现营业收入1729.75 亿元，同比减少6.19%，主要系境内上网电量和电价同比 下降；实现归母净利润14 ...