美联储政策预期 - 美联储可能通过购买国债或启动定期公开市场操作来补充银行体系储备金，以应对货币市场资金面压力 [1] - 预计美联储将在10月FOMC会议上宣布停止量化紧缩，并启动用机构抵押贷款支持证券再投资购买国债的计划 [4] - 美联储重建充裕储备金的唯一途径是增加流动性，预计将推出隔夜和定期回购操作，规模达5000亿美元 [1] 具体操作方案 - 基础情景是美联储在10月FOMC会议上推出隔夜回购操作利率为超额准备金利率上方5个基点，14天期定期回购操作利率为上方10个基点 [6] - 定期公开市场操作被视为更可能的折中方案，因其不像永久性公开市场操作那样对部分美联储官员显得过于激进 [4] - 定期公开市场操作与常设回购便利的主要区别在于交易对手范围，对银行而言使用常设回购便利的污名效应更强 [6] 市场影响分析 - 在超额准备金利率上方5个基点的定期公开市场操作将限制有担保隔夜融资利率和三方一般抵押品回购利率的上行空间 [7] - 风险资产可能将定期或永久性公开市场操作视为金融压抑和风险偏好回升的信号 [7] - 该操作应会扩大有担保隔夜融资利率与联邦基金利率的利差，尤其是在11月至次年1月期间，并支撑2-5年期互换利差 [7]