上市与募资 - 公司启动港股招股，计划于11月6日挂牌上市，成为港交所“科企专线”政策下首家以保密形式申请双重上市的自动驾驶企业 [2] - 此次港股最高募资额为75.52亿港元，超过其2024年纳斯达克上市3.78亿美元募资额的2.5倍 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收为3543.4万美元，同比增长43.3% [2] - 2025年上半年净亏损为9064万美元，同比扩大75% [2] - 2025年第二季度营收为2100万美元，同比增长75.9% [2] - 2025年第二季度净亏损为5300万美元，同比扩大70.9% [2] - 毛利率从2024年上半年的10.5%提升至2025年上半年的16.3% [8] - 2025年上半年经营活动现金流净流出7957万美元，2024年同期为净流出5912万美元 [8] - 现金及等价物较2024年减少至3.19亿美元 [8] 业务营收构成与增长 - 营收增长由三大业务协同驱动，增长动力来自核心业务而非一次性收入 [4] - 2025年上半年自动驾驶货运（RoboTruck）营收为1730万美元，占总营收48.8%，同比增长61.3%，累计运营超500万公里 [4] - 2025年上半年技术授权业务营收为1487.8万美元，占总营收42%，第二季度同比增长40% [5] - 2025年上半年自动驾驶出行（Robotaxi）业务营收为325.6万美元，占总营收9.2%，第二季度同比增长157.8% [6] - 2022年至2024年营收复合增速为11%，2025年上半年43.3%的增速标志着业务从“验证期”进入“规模化扩张期” [6] - 2025年上半年获得政府补贴150万美元，占收入比不足5% [6] 研发投入与技术进展 - 亏损扩大主要源于研发投入带来的“战略性亏损” [6] - 2025年上半年研发费用为9650万美元，同比增加64.4%，占营收比为272.4% [8] - 研发投入主要投向第七代Robotaxi量产攻关以及世界模型、端到端系统研发 [8] - 2025年第二季度自动驾驶里程中“无安全员里程”占比从8%提升至18% [8] 商业化进展与运营指标 - Robotaxi业务在北京、广州的付费用户单季环比增长30%，复购率超45% [6] - 公司是唯一在北上广深全部获得全无人驾驶运营许可的企业 [11] - 2025年第二季度接入腾讯微信“出行服务”平台，潜在用户触达量扩大数倍 [11] - 企业客户已拓展至141家，并布局新加坡、卢森堡等海外市场 [11] - 自动驾驶核心部件如ADC、激光雷达成本降幅超68% [11] 盈利路径与行业展望 - 自动驾驶行业盈利拐点的核心标志包括单车运营毛利转正、规模化后固定成本被覆盖、现金流持续为正 [9] - 公司已进入“规模化营收的关键准备阶段”，盈利与Robotaxi规模密切相关 [10] - 管理层预计Robotaxi规模达到5万辆时将实现盈利，并预估2025年内达成1000辆规模，谋求单车运营盈亏平衡 [10] - 公司短期内成为自动驾驶行业“最接近盈利”的企业之一，真正跨越盈利拐点需等待Robotaxi运营规模化进程 [12]