公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入664亿元，同比增长33% [1] - 2025年前三季度归母净利润118.8亿元，同比增长56% [1] - 主要盈利贡献来自光伏逆变器和储能业务 [1] 光伏逆变器业务 - 光伏逆变器收入同比增长约6% [1] - 各市场盈利能力保持稳定，毛利率相比去年同期有所提升 [1] - 国内发货占比从去年同期的48%下降到今年的40%，市场结构变化带来毛利率提升 [1] 储能业务现状 - 2025年前三季度储能发货同比增长70% [1] - 储能发货结构显著变化，海外发货占比从去年同期的63%攀升到83% [1] - 海外占比提升是储能毛利率保持稳定的主要原因 [1] 储能业务展望与目标 - 公司经营策略优中选优，海外发货占比更多因海外市场盈利能力更有优势 [2] - 公司有信心完成今年40-50GWh的储能出货目标 [2] - 判断明年全球储能市场保持较高增速，大约40%-50% [2] 全球储能市场驱动因素 - 新能源配储需求增加，部分海外电网服役周期长需提升安全稳定性，用户侧市场在政策带动下需求爆发 [2] - 新能源与储能呈螺旋式上升发展逻辑，在欧洲、美国、亚太等多市场演绎 [2] - 储能从点状市场变成全球全面开花局面，整体增速较快 [4] 中国储能市场 - 中国储能市场从强制配储市场逐渐转向价值驱动市场 [3] - 驱动因素包括现货市场发展使套利空间扩大，以及容量市场发展使投资收益率改善 [3] - 预计今年国内储能新增装机约130GWh，明年在150GWh-200GWh之间 [3] 欧洲储能市场 - 欧洲市场驱动因素包括高风光渗透率需储能平衡、电网安全要求、市场机制完善及系统成本下降 [3] - 欧洲大型储能项目从英国逐步发展至西欧、东欧等多国 [3] - 预计欧洲未来三年增速在50%左右，工商储今年爆发式增长，明年保持较快增长 [3] 其他区域储能市场与AIDC业务 - 美洲增长主要来自美国和智利，美国增长受AI发展带来大量新增电力负荷需求驱动 [4] - 中东非市场增长较快，大项目陆续招标落地，亚太市场如印度、澳洲保持快速增长 [4] - 储能在数据中心应用价值大，可解决容量问题、支撑峰值负荷、通过峰谷套利降低电费 [4][5] 行业发展核心逻辑 - 碳中和目标确定未来低碳能源发展路径 [1] - 全球风光一次能源消费占比尚处低位，未来提升空间大 [1] - 度电成本持续降低，经济性持续改善 [1] - 根据IEA判断，到2030年电力需求翻倍将带来配储需求增加 [4]