财务表现与亏损状况 - 公司近三年半累计净利润亏损超过6亿元人民币，其中2025年上半年净亏损达1.58亿元，亏损幅度呈现扩大趋势 [1][3] - 公司收入从2022年的4亿元增长至2024年的5.11亿元，但同期净亏损分别为1.86亿元、1.75亿元、9070万元 [3] - 2025年上半年公司产生负经营现金流150万元，若持续可能对运营及业务策略的资金支持产生不利影响 [4] - 公司毛利润率高，2025年上半年毛利率达82.8%，但税前亏损占收入比例高达68.2% [10] 成本结构与运营效率 - 公司销售及营销开支高昂，2022年至2025年上半年该项开支分别为2.85亿元、3.15亿元、3.3亿元、1.47亿元，占同期收入比例均超过60% [8] - 员工成本是主要开支，近三年半累计员工成本约6.68亿元，占销售及营销开支的60%左右 [1][8] - 公司处于“烧钱换增长”阶段，亏损主要来自金融工具的账面损失和业务扩张的前期投入 [3] - 2025年上半年研发开支仅占总收入的4%，且2024年研发开支2366万元，不及2022年的2453.3万元 [12] 业务模式与市场风险 - 公司收入高度依赖建筑相关职业资格考试课程，该板块收入在2022年至2025年上半年占总收入比例分别为68.2%、61.5%、59.3%、59.8% [11] - 建筑职业培训业务与房地产、基建周期关联性强，在当前市场筑底调整期，公司缺乏第二增长极可能面临收入下降风险 [1][12] - 公司计划将上市募资用于扩大产品服务、销售网络以及未来五年AI技术研发，试图通过技术赋能实现开源节流 [6][12][13] - 公司曾因退费难问题被央视曝光，目前仍面临大量关于恶意推销、诱导消费、退款难的投诉，品牌信任问题可能影响投资者判断 [9] 扩张策略与资金需求 - 公司招股书中多次提及“业务扩张”，上市募资主要目的是为快速扩张提供资金支持 [4][6] - 有观点认为，上市募资可缓解资金瓶颈，但能否扭亏取决于业务模式效率、用户留存及市场环境，若资金继续投向低效扩张可能加剧现金流压力 [6] - 公司核心问题被指为依赖营销驱动的粗放式扩张与单一业务结构的叠加风险，需从根本上重构商业模式 [14]