核心观点 - 中国证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，推出一揽子改革举措，旨在提升境外机构在中国市场的操作便利性与风险对冲能力，推动资本市场制度型开放 [1] 准入与投资运作优化 - 方案明确将优化准入流程、扩大ETF期权投资、统一外资公募短线交易规则，并允许境内机构为外资提供投资顾问服务 [1] - 给予外资公募基金与境内公募基金按产品账户维度计算短线交易持股比例的同等待遇，便利境外大型资产管理机构开展投资 [2] - 过去监管部门将同一集团旗下所有基金产品的持股合并计算，若累计超过5%则被视为大股东并受短线交易限制 [2] - 为规避合规风险，外资机构通常内部设定严格持股红线如4.9%，限制其投资操作灵活性 [2] - 新规主要惠及在海外发行、以中国为投资主题的美元基金等离岸产品，将显著提升外资在A股市场的投资灵活度，更有利于执行长期配置策略 [3] - 目前该政策处于监管表态与规则修订推进阶段，尚未立即生效，但方向已明确 [4] 风险管理工具扩容 - 方案提出拓宽合格境外投资者的风险管理工具范围，包括允许使用ETF期权，并稳步放开更多商品期货期权品种 [5] - 允许使用ETF期权开展风险管理，满足外资套期保值合理需求 [5] - 允许参与更多商品期货期权品种交易，满足外资多资产策略下大类资产配置需求，以及商贸实业类外资对冲现货价格风险等需求 [5] - 使用ETF期权相当于为投资组合购买保险，可通过买入看跌期权对冲潜在市场下跌风险，增强组合抗波动能力，减小产品回撤 [5] - 过去外资在中国市场进行资产配置时可用工具相对有限，主要集中在股票和债券领域，拓展其他资产类别面临多重制约 [6] - ETF期权和商品期货期权的有序放开，标志着外资在境内的风险管理工具箱进一步丰富，使其在应对市场风险时拥有更多元、更灵活的选择 [6]