公司三季度经营业绩 - 安踏品牌第三季度零售流水同比增长低单位数，较第二季度略有好转 [1] - FILA品牌第三季度零售流水同比增长低单位数，其中FILA大货估计稳健增长，FILA儿童及FUSION面临压力 [2] - 其他品牌（不含2024年1月1日以后新增品牌）第三季度零售流水同比增长45-50%，延续高增长趋势 [1][2] - 其他品牌中，Kolon和Descente分别同比增长约70%和30% [2] 品牌运营与渠道表现 - 安踏品牌线上渠道在团队架构调整后表现环比第二季度有所好转，线下渠道新店型表现出色，加盟商灯塔店项目有序推进 [1] - 截至9月末安踏品牌库销比保持在略超5倍的健康水平 [1] - FILA品牌在9月底发布全新网球战略，通过对网球顶尖资源的投入和新品开发，以期在长期保持健康增长趋势 [2] - Kolon和Descente在高增长下保持较浅折扣，并持续新开高品质大店，MaiaActive和狼爪的运营改进也持续推进 [2] 财务预测与估值调整 - 考虑到终端零售环境承压，下调2025年及2026年每股收益预测3%及4%，至4.67元及5.24元 [2] - 当前股价对应17倍及15倍2025年及2026年市盈率 [2] - 下调目标价4%至116.11元，对应23倍及20倍2025年及2026年市盈率，存在32%的上行空间 [2] 业绩指引与行业环境 - 公司公布第三季度经营情况，尽管面临整体零售环境波动和行业去库压力，旗下品牌表现仍跑赢行业 [1] - 管理层考虑到第四季度宏观环境影响，下调安踏品牌全年流水指引至低单位数增长 [2] - 维持FILA品牌增长中单位数、其他品牌增长40%以上的全年指引不变 [2]