机构：申万宏源研究 研究员：王立平/刘佩 安踏发布25Q3 运营数据，两大主力品牌表现稳健，户外品牌延续高增。安踏品牌与FILA品牌25Q3 均 为低单位数增长，表现稳健。其他品牌增长45-50%，延续强劲势头。整体表现符合预期，在当前零售 环境走弱下，多品牌矩阵优势及抗风险能力日益凸显。 安踏品牌运营稳健，新业态稳步推进。25Q3 品牌流水低单位数增长，较第二季度略有改善。 库销比略高于5 个月，处于健康区间。折扣率线下稳定，线上略有增加，运营稳健。渠道上创新业态有 序推进，安踏冠军店、SV 店表现稳步上升，安踏冠军店达成率超100%，26 年计划加快发展。同时， 公司也在持续推进加盟商"灯塔店"计划和门店形象升级，国庆期间新开41 家升级门店，同店增长表现 远超其他门店。 FILA 品牌深化网球战略，升级渠道建设。FILA 25Q3 流水低个位数增长，主要受气温偏高秋冬商品销 售延后影响，但表现仍好于行业平均，预计年内保持中单位数增长。库销比约6个月，主要因旺季备货 增加，预计年底回归5-6 个月，折扣率目前与去年同期相近，但Q4大促较多，折扣力度或将加大。品牌 于9 月正式发布网球战略，签约中国男子网球 ...