事件描述 公司发布2025 年三季报：2025 年前三季度公司实现营业收入168.97 亿元，同比增长2.33%，实现归母 净利润13.66 亿元，同比下滑4.66%，实现扣非归母净利润13.19 亿元，同比下滑6.06%；其中，2025Q3 公司实现营业收入54.20 亿元，同比下滑2.30%，实现归母净利润4.26亿元，同比下滑13.42%，实现扣非 归母净利润4.12 亿元，同比下滑14.50%。 投资建议：公司积极推动产品创新和渠道优化布局，内销保持领先的市场份额，外销订单增长确定性 强，同时公司强化对于费用投放效率管理，预计公司将保持规模稳健增长同时，盈利效率将得到进一步 优化，且公司近年来均保持可观分红率，预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.50、23.79 和25.35 亿元，对应PE 估值分别为16.78、15.87 和14.90 倍，维持"买入"评级。 风险提示 1、经济形势恢复阶段居民消费出现波动； 2、行业竞争加剧带来的份额回落和盈利效率回落。 事件评论 单三季度公司收入小幅回落，销售费用大幅增加致盈利能力阶段下降。2025 年前三季度公司营业收入 同比增长2.33%，其中 ...