价格走势与近期驱动因素 - 自10月以来棕榈油价格持续下跌，主要受马棕油库存累积及阿根廷豆油产量增长影响 [1] - 阿根廷9月推行出口免税政策，直接导致短期油脂价格迅速下跌 [7] - 短期棕榈油期货价格仍将承压运行，主因马棕油累库、阿根廷豆油增产及需求乏力 [12] 马来西亚棕榈油供需 - 9月马棕油产量184.116万吨，环比减少0.73% [2] - 9月马棕油出口142.758万吨，环比增加7.69%，但同比减少8.48% [2] - 10月前20日马棕油产量环比大增10.77，市场减产预期落空 [2] - 10月1日至25日马棕油出口128.38万吨，环比减少0.36%，出口表现偏弱 [2] - 9月马棕油库存236.10万吨，处于近5年最高水平 [2] - 从历史规律看，马棕油将在11月进入去库周期 [2] 印度尼西亚棕榈油供需 - 2025年1至7月印尼棕榈油累计产量3058.8万吨，同比增加11.11% [6] - 2025年1至7月印尼棕榈油累计消费1430.6万吨，同比增加5.89% [6] - 近3个月印尼棕榈油国内月均消费超200万吨，月均出口超250万吨，尚未出现累库迹象 [6] - 受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10% [6] 主要消费市场需求变化 - 9月底印度从阿根廷采购30万吨豆油，预计10月豆油进口量在45万吨以上，而棕榈油进口量将降至60万吨 [7] - 2025年前9个月印度累计进口棕榈油561.86万吨，环比减少12.29% [7] - 2025年前9个月印度累计进口豆油356.57万吨，环比增加27.51% [7] - 印度进口食用油堆积在港口，后续补库需求有限 [7] - 10月24日国内豆棕价差为-928元/吨，处于近5年同期最低水平，价差自去年7月以来持续倒挂 [9] - 棕榈油性价比不佳，市场份额被其他油脂挤占，下游消费以刚需为主 [9] - 除印度、中国需求下降外，欧盟环保政策也抑制其棕榈油需求 [11] - 全球棕榈油市场呈现传统消费国需求减少，非洲、美洲等地区需求增加，总需求下降的特点 [11] 中期展望 - 中期受供应收紧、马棕油进入去库周期等因素影响，棕榈油期货价格存在上涨可能 [12] - 后续需重点关注主产国产量和库存数据，以及拉尼娜现象对全球棕榈油供应的影响 [12]