货币政策决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4%之间，这是自2024年9月以来的第五次降息 [1] - 美联储决定自12月1日起结束缩表，宣告量化紧缩告一段落，将通过对到期国债进行展期来保持规模达6.6万亿美元的资产负债表稳定 [2] - 结束缩表的决定是由于货币市场流动性状况趋紧、银行准备金水平下降，将不再允许每月最多50亿美元的美国国债到期后不进行再投资 [2] 美联储内部观点与市场预期 - 美联储内部对货币政策存在严重分歧，两位委员投下反对票且观点相反，堪萨斯联储主席施密德支持维持利率不变，美联储理事斯蒂芬·米兰主张降息50个基点 [1] - 此次降息25个基点符合市场超过95%的预期，市场对停止缩表也已有预期 [2] - 议息会议后，市场对美联储12月降息的预期明显下降，鲍威尔的表述比市场预期更加鹰派，12月是否降息的不确定性大幅提升 [5][7] 经济背景与风险考量 - 美联储降息以应对美国经济面临的双重风险，即通胀上行及就业下行，美联储认为就业市场下行风险有所上升，通胀仍处于较高水平 [3][4] - 美国联邦政府关门将抑制短期经济增长，若持续至12月议息会议，经济数据缺失可能构成暂停降息的理由 [4][5] - 有分析指出，考虑到美国政府持续关门及科技巨头开启较大规模裁员等因素，经济下行压力较大，这与美联储9月经济预测的基准指引相对一致 [7] 政策影响与未来展望 - 美联储结束缩表有助于降低货币市场利率的波动性，近期美国货币市场流动性出现紧张态势，隔夜逆回购用量已不足200亿美元，银行准备金也跌破3万亿美元关口 [7] - 结束缩表对市场的边际影响或许有限，更多的是出于防范风险的需要 [7] - 有分析认为，参考9月点阵图，美联储在12月份可能还有一次降息，2025年全年共降息75个基点 [7] - 市场可能逐渐进入新一轮降息交易回撤阶段，自2023年四季度以来，美联储每一轮降息升温或降温过程持续约3至4个月 [6]