市场表现 - 市场于10月29日震荡拉升，沪指涨0.7%至4000点上方，深成指涨1.95%，创业板指涨2.93% [1] - 沪深两市成交额达2.26万亿元，较上一交易日放量1082亿元 [1] - 通信ETF（515880）收涨1.89% [1] 短期积极因素 - 中美经贸磋商取得进展，双方就解决各自关切的安排达成基本共识，涉及海事物流、造船业301措施、关税暂停期等议题 [2] - 英伟达GTC大会指引超预期，公司预计2025至2026年Blackwell-Rubin架构累计出货2000万片，对应约5000亿美元数据中心业务收入，2026年收入预期超3000亿美元 [3] - 北美云厂商三季度资本开支指引乐观，谷歌单季资本开支达239.53亿美元，全年预期上调至910-930亿美元 [5] - 谷歌25Q3合并收入1023.46亿美元，同比增长16%，净利润349.79亿美元，同比增长33%，谷歌云收入151.57亿美元，同比增长35% [5][6] - 微软FY26Q1资本开支349亿美元，超出市场预期的300亿美元，智能云收入309亿美元，同比增长28% [12][13] - Meta 25Q3收入512.42亿美元，同比增长26%，并表示2026年资本开支将显著增加 [15][17] 行业基本面与产品特征 - 通信ETF（515880）的标的指数通信设备指数（931160）中，光模块占比52.37%，服务器占比21.78%，两者合计占比达74.15% [20][21] - 该指数“服务器+光模块”合计权重达70.77%，在主流通信指数中位列第一 [21][23] - 通信设备指数（931160）今年以来涨幅达117.17%，涨幅位居同类第一 [23] - 指数中涨幅超过100%的“光模块+服务器”成分合计权重达59.54%，显著高于通信设备主题指数的53.09% [22][23] 中长期展望 - AI算力需求供不应求，OpenAI近期动作显示算力紧缺可能加剧，AI算力基建有望加速 [18] - 英伟达Rubin系列芯片放量可能衍生更多1.6T光模块等高端配件需求，谷歌TPU7等ASIC芯片出货也可能超预期 [18] - 预计明年400G以上光模块市场规模增速可能达翻倍以上 [18] - 国际宏观环境持续改善，流动性有进一步改善空间，AI有望维持基本面与资金面共振 [18]