盈利预测：我们基本维持对公司2025-2027 年的整体业绩预测，预计2025-2027 年公司有望实现归母净 利润8.49、9.83 和11.73 亿元。 风险提示：宏观及地缘风险、产品价格大幅变动风险、在建工程不及预期风险、安环生产风险、H 股上 市进度不及预期风险等。 事件：公司发布2025 年三季报，报告期内公司实现营业总收入154.97 亿元，同比+9.44%；实现归母净 利润6.15 亿元，同比+34.24。其中，三季度单季公司实现营业总收入57.43 亿元，同比+18.81%，环比 +7.52%；实现归母净利润2.69 亿元，同比+46.67%，环比+14.66%。 点评：三季度公司业绩持续增长，三季度单季公司整体毛利率持续提升，约为11.24%，环比提升 0.04pct，同比提升3.32pct。一方面，三季度关键原料苯乙烯均价环比-377/吨；其他关键原料如环氧丙 烷均价环比基本持平。另一方面公司持续推进各在建工程项目，规模效应提升也带来盈利能力优化。未 来待公司各在建项目投产达效，协同高质量发展赛道布局，盈利质量持续优化可期。 H 股上市筹备持续推进，高质量发展赛道布局或提供长期发展动能。公 ...