核心观点 - 方正证券对锅圈给予强烈推荐评级 认为公司通过社区央厨战略、丰富产品矩阵、提升单店坪效和加速门店扩张 实现了渠道端双击增长 Q3业绩表现亮眼 并预计Q4及未来几年营收和盈利将持续增长 [1] 财务业绩表现 - 公司25Q3实现营业总收入18.50-20.50亿元 同比增幅为13.60%至25.80% 中枢值为19.50亿元 同比增长19.70% [1][2] - 公司25Q3实现核心经营利润0.65-0.75亿元 同比增幅为44.40%至66.70% 中枢值为0.70亿元 同比增长55.50% [1][3] - 以中枢值计算 公司25Q3核心经营利润率达3.59% [3] - 预计公司25-27年营业收入分别为75.13亿元、92.74亿元、116.43亿元 同比增长16.12%、23.45%、25.54% [1] - 预计公司25-27年归母净利润分别为4.21亿元、5.21亿元、6.42亿元 同比增长82.48%、23.87%、23.20% [1] - 预计公司25-27年PE分别为20.85倍、16.83倍、13.66倍 [1] 战略与运营 - 公司坚定贯彻社区央厨战略 深耕在家吃饭赛道 [1][2] - 公司不断拓宽产品矩阵 积极推进新品上市和加速落地 以满足消费者需求 [1][2] - 公司通过多渠道场景布局 结合线上线下方式 强化终端触及 [2] - 公司新店模型加速推出 门店规模持续扩张 [1][3] - 公司开拓锅圈小炒全新门店类型 并积极推进农贸市场店型、无人零售店型等新店型 [3] - 截至2025Q3 公司门店总数达10761家 Q3净增长361家 门店增幅同比达98% [3] 增长前景 - 叠加Q3为传统淡季 伴随新店模型的加速推进 预计公司Q4门店增速将进一步增长 盈利能力稳步提升 [1]