行业近期表现与展望 - 9月以来预定利率调整落地对销售端造成短期冲击 受前期需求透支影响 新华和太保9月单月寿险保费增速均明显下行 [1] - 结合2023年至今历次预定利率下调 预计第四季度影响将逐步减缓 2026年第一季度或有望在低基数下实现小个位数增长 [1] - 预定利率动态调整机制下 行业保单刚性成本部分调节更为灵活 新单成本下行逐步稀释存量保单成本压力 [1] - 当前寿险行业利差损潜在压力或已逐步收敛 人身险标的PEV估值或有望修复 [1] 预定利率最新动态 - 10月29日 中国保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年第三季度例会 [2] - 保险业专家认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90% [2] - 2025年9月1日开始 人身险行业普通型保险预定利率上限由2.5%下调至2% [3] - 当前研究值为1.9% 环比上个季度下降9个基点 [3] 预定利率调整机制与展望 - 根据预定利率动态调整机制 预定利率研究值需连续两个季度小于当前预定利率最高值25个基点及以上 才会触发预定利率上限下调 [3] - 当前研究值距离下调红线还有15个基点 [3] - 虽然利率今年呈现低位震荡和短期上行趋势 但从250/750日均来看依旧处于下行趋势 带动预定利率研究值下调 [3] - 预计10年期国债到期收益率250日均到达1.6%及以下或将触及预定利率研究值1.75%的下调红线 [3] - 截至2025年10月29日 10年期国债到期收益率250日均为1.77% 当前值为1.82% [3] - 结合利率趋势 预计下一个季度预定利率研究值较大概率不会低于1.75% 预定利率上限半年内或维持当前2%水平 [3]