行业定义与市场格局 - 洁净室工程是先进制造业的基础工程，为产品生产提供洁净受控空间，下游行业包括集成电路、新型显示、生命科学、食品药品大健康等高科技行业 [2] - IC半导体和光电面板对洁净度要求较高，IC半导体是高端洁净室最主要应用领域，集成电路制造资本开支中洁净室工程占比5-10% [2] - 中高端洁净室市场具有投资规模大、工程实施周期短、容错率低等特质，形成较高进入壁垒，业主粘性强，市场格局较为集中，龙头企业优势明显 [2][4] 全球市场需求驱动 - 全球半导体设备销售额预计在2025年达到1255亿美元，2026年达到1381亿美元，同比分别增长6%和10%，反映行业投资持续扩张趋势 [3] - 美国市场得益于制造业回流及芯片政策，叠加关税战风险，龙头企业在美资本开支有望加速增长 [3] - 东南亚市场受益于产业链发展和产能转移，有望成为洁净室工程主要增量市场 [3] - 国内政策大力扶持以及先进制程工艺设备持续迭代，国产替代进程有望加快，带动中高端洁净室工程需求 [3] 国内企业海外拓展与盈利前景 - 国内洁净室工程企业正加速跟随客户出海布局东南亚等区域，亚翔集成、圣晖集成等企业2025年上半年境外营收占比已过半 [4] - 海外中高端洁净室工程市场参与者主要为跨国欧美外资龙头、绑定下游龙头的本土企业及部分综合工程企业，竞争格局优于国内市场 [4] - 海外展业需要项目经验背书和当地供应链支持，门槛更高，国内企业在工程、人员管理和供应链控制上具优势，境外业务有望持续享有较国内更高的毛利率水平 [4] - 国内企业受益于国产替代下的资本开支扩张，并凭借客户基础和前瞻海外布局把握海外机遇，有望开启新一轮成长周期，中期盈利增速中枢和估值水平有望提升 [1]