核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43% [2][3] - 2025年前三季度公司实现归母净利润6.98亿元，同比增长25.3% [2] - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-13.74亿元，较去年同期由正转负，同比大幅减少1270.05% [3] 业务转型与收入结构 - 公司业务分为数据存储设备、物联网智能终端及云服务解决方案、服务器及周边再制造、智能算力产品及服务四大类 [2] - 智能算力产品及服务是公司新发力业务，2025年上半年该业务收入激增至12.21亿元，占整体营收的24.7%，而2024年上半年收入还为0 [2] 资本开支与负债状况 - 公司累计计划使用最高约120亿元采购算力服务器等设备 [4] - 为支持资本开支，公司有息负债从2024年末的20.17亿元激增至2025年三季度末的108.77亿元，9个月内增加近90亿元 [5] - 公司资产负债率从2024年的55.66%升至2025年前三季度的78.33%，半年增加超过22个百分点 [5] 财务费用与盈利能力 - 2025年前三季度公司利息费用为1.96亿元，同比激增454% [6] - 2025年前三季度公司财务费用为1.78亿元，同比激增2277% [1][6] - 2025年上半年公司智能算力产品及服务的毛利率为20.60% [8] 股价表现与股东减持 - 公司股价从2023年10月31日的19.64元/股升至2025年10月29日的174.31元/股，两年暴增787%，接近八倍 [10] - 2025年1月27日至2月11日，公司控股股东协创智慧科技有限公司减持735.66万股，占总股本的3%，合计套现约6亿元 [11] - 自2023年以来，公司多名大股东、董事及高管在股价高位频繁发布减持公告 [12][13] 研发投入与人才状况 - 公司研发费用率呈下降趋势，2022年至2024年及2025年上半年分别为3.3%、3.4%、3.2%、2.2% [15] - 公司研发人员数量从2024年末的384人减少至2025年上半年末的361人，半年减少23人 [15] - 公司员工流失率连续三年超过100%，2022年至2024年分别为127.2%、138.8%、124.1%，2025年上半年降至77.3% [16][17] 行业背景与市场风险 - 算力服务模式是用户向专业服务商支付费用以获取计算资源使用权，核心特征为资源共享、按需付费、弹性伸缩 [7] - 整体市场的算力租赁价格有一定程度下降，且我国智算中心平均算力使用率仅为30% [9] - 算力设备技术迭代迅速，可能面临被淘汰的风险 [14]