货币政策行动 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00%之间 [1] - 这是自2024年9月以来的第五次降息，也是继9月17日降息25个基点后的再次降息 [1] - 美联储停止缩表以降低货币市场利率波动性，并计划在未来几个月结束缩表 [1] 政策决策背景 - 美联储认为经济活动以温和速度扩张，但就业增长放缓、失业率略有抬升且下行风险近期增加 [1] - 通胀水平自年初以来有所上升且仍处于较高水平，经济前景不确定性很高 [1] - 市场对此次会议降息25个基点的预期超过95%，降息行动符合市场预期 [1] 市场即时反应 - 政策公布后美股、美债与美元短线波动加剧 [2] - 美联储主席鲍威尔称市场过度押注12月降息为时尚早，导致股指短线急挫、美国10年期国债收益率冲高 [2] - 三大股指在消化情绪后修复部分跌幅，显示投资者情绪仍存韧性 [2] 机构政策解读 - 本次降息属于预防式降息，由通胀低于预期和就业明显疲软的数据组合提供支撑 [4] - 货币市场流动性压力累积及准备金规模接近阈值加大了停止缩表的必要性 [4] - 美联储内部支持暂停降息的观点正占据上风，鲍威尔的言论明显偏鹰派 [4] 未来政策展望 - 预计12月仍有望继续降息但并非板上钉钉，2026年有2次左右降息空间 [4] - 关税向通胀的传导压力加大以及美联储主席换届将显著推升2025年降息节奏的不确定性 [4] - 参考9月点阵图，美联储可能在12月份还有一次降息，2025年全年共降息75个基点 [5] - 本轮降息的刺激效应或将弱于以往周期，部分原因在于再融资效应明显减弱 [4]