文章核心观点 - 波司登兼具短期事件催化与长期价值提升特征，近期股价达5.09港元创年内新高 [1] 短期行业催化因素 - 寒潮催热保暖产品销售，安徽六安等羽绒集散地出现加工企业“爆单”现象 [2] - 未来两周将有3次冷空气影响中国，低温趋势有望延续 [2] - 2026年春节较2025年延后近20天，拉长冬装销售窗口期，缓解库存压力并使利润空间更可控 [3] - 波司登凭借供应链响应、全渠道布局等深厚积累，有望分享更多行业红利 [3] 中长期行业升级趋势 - 消费者需求从基础保暖向多元化、个性化升级，行业痛点集中于“臃肿显胖、款式单一、场景局限” [4] - 2022年中国羽绒服普及率约10%，显著低于欧美国家（30%以上）和日本（70%），需求释放空间大 [15] - 波司登通过产品创新推动品类价值边界重构，适应多元场景和气候 [12][13] 公司产品创新与品牌提升 - 大师泡芙系列在巴黎时装周亮相，通过立体剪裁和创新充绒结构颠覆传统形态，提升“轻暖”质感 [8][9][10] - 该系列选用高蓬松度绒朵与轻薄面料，以技术解构传统痛点，并在国际舞台展示专业实力 [10][11] - 任命Kim Jones为高级都市线AREAL创意总监，推出定价2399至3999元的产品，加码高端商务时尚领域 [12][14] - AREAL系列以“科技+时尚”突破商务场景穿着痛点，推动羽绒服向都市衣橱必备单品进化 [12][13] - 与奢侈品牌设计师合作提升高端设计实力，品牌价值持续升级 [14] 机构观点与市场认可 - 招商证券维持“强烈推荐”评级，认可公司新品发布及标杆门店迎接旺季 [16] - 国泰海通证券看好旺季表现，目标价6.31港元（按1港币=0.91人民币换算），维持“增持”评级 [16] - 东吴证券维持“买入”评级，认为公司FY26盈利增长确定性高 [17] - 长江证券维持“买入”评级，指出公司快反能力显著强于同行，今年有望在低基数下实现需求回补 [17]