行业动态 - 横琴人寿按期行使赎回11亿元"20横琴人寿"资本补充债 [1] - 年内已有14家险企启动赎回，累计赎回金额达625亿元，包括民生人寿、农银人寿、中邮人寿、人保财险、新华人寿等机构 [1] - 部分机构同步启动新债发行，"赎旧发新"已逐渐成为行业常态 [1] 资本运作策略 - 在利率下行环境下，险企通过策略性发债优化财务结构，形成"以新换旧""以低换高"的良性循环 [2] - 当前10年期国债利率较2018-2020年期间下行超过130个基点 [2] - 2024年保险机构发行的17只债券票面利率集中于2.15%-2.9%，大幅低于往年 [2] - 平安人寿赎回的"20平安人寿"资本补充债原利率为3.58%，新发行永续债票面利率仅为2.35% [2] - 农银人寿2023年赎回的2018年发行债券利率为5.55%，新债利率降至3.67% [2] 赎回行为的驱动因素与意义 - 行使赎回权通常意味着公司资本充足率达标、流动性储备充足，且具备足够的自有资金覆盖赎回需求 [3] - 监管要求行使赎回权的核心前提是"赎回后偿付能力充足率不低于监管要求" [3] - 资本补充债赎回成为反映险企经营质量的"试金石"，经营稳健的险企通过赎回高息债券优化成本，增强经营韧性 [3] 行业展望 - 资本补充债成本管理将持续成为险企资本管理的重要手段 [4] - 经营稳健性与偿付能力达标将继续成为衡量险企可持续发展的关键指标 [4]