核心观点 - 百威亚太2025年第三季度整体业绩表现优于高盛及市场预期，尤其是在盈利指标方面 [1][2] - 亚太东区（以韩国为代表）收入增长强劲，表现超预期 [1] - 亚太西区业绩下滑，但下滑幅度优于预期，印度市场表现强劲，中国市场表现优于市场忧虑 [2] 亚太东区业绩表现 - 亚太东区第三季度收入有机增长3.9%，高于高盛预期的1.1%增长 [1] - 亚太东区第三季度EBITDA有机增长8.7%，高于高盛预期的7.0%增长 [1] - 韩国市场销量大致持平，平均售价实现中单位数同比增长，得益于收入管理措施和新产品推出 [1] 集团整体财务表现 - 集团第三季度有机销售额同比下跌8.4%，优于高盛预期的12.6%跌幅 [1] - 集团标准化EBITDA为4.38亿美元，有机计算同比跌6.9%，优于高盛预期的4.01亿美元（同比跌15.8%）及市场共识预期的4.07亿美元 [1] - 集团报告的标准化EBITDA利润率为28%，高于高盛预期的26.9% [1] - 集团标准化净利润为2.04亿美元，同比跌9.3%，优于高盛预期的1.82亿美元（同比跌19.1%）及市场共识预期的1.746亿美元 [1] - 集团第三季度净利润为1.85亿美元，同比下降8%，主要因收入疲弱所致 [1] 亚太西区业绩表现 - 亚太西区收入同比下跌12%，EBITDA有机计算同比下跌11.9%，优于高盛预期的收入跌16.5%及EBITDA跌23% [2] - 中国市场收入有机计算同比下跌15.1%，EBITDA有机计算同比下跌17.4%，表现优于高盛预期的同比跌17.9%及26% [2] - 中国市场平均售价同比下跌4.1%，销量同比下跌11.4%，家庭内消费有所扩张，但品牌组合因去库存化而不利 [2] - 印度市场实现双位数收入增长，并在低基数上实现显著的EBITDA利润率扩张 [2]