交银国际对福莱特玻璃的评级与目标价调整 - 上调福莱特玻璃2025年盈利预测，但小幅下调2026至2027年盈利预测 [1] - 维持1.1倍2026年市账率的估值基准，目标价由11.7港元上调至12.05港元 [1] - 评级由“买入”下调至“中性”，因近期股价反弹后估值吸引力有限 [1] 福莱特玻璃第三季度业绩表现 - 第三季度收入和盈利分别为47.3亿元人民币和3.76亿元人民币，同比增长21%和扭亏为盈，按季增长29%和143% [1] - 第三季度光伏玻璃均价环比下跌，但毛利率环比仍提高0.1个百分点至16.8% [1] - 由于产品价格上涨，冲回存货减值0.82亿元人民币 [1] 福莱特玻璃第三季度运营与库存状况 - 下游组件客户因价格触底反弹预期强烈而大量囤货，导致公司在产量环比下降的情况下销量大增 [1] - 期末存货环比锐减38%并创四年新低 [1] - 销量大增受益于第二季度末存货减值后的低价库存在第三季度销售，以及纯碱价格下跌导致成本下降 [1] 光伏玻璃行业供需与价格动态 - 内地光伏玻璃在产产能由5月底的10.0万吨降至7月底的8.9万吨 [2] - 在减产和下游囤货推动下，行业库存天数由7月中旬的36天快速降至9月下旬的15天 [2] - 2.0毫米玻璃每平米价格由8月的11元大幅回升至9月的13元并维持至今，走势强于预期 [2] 光伏玻璃行业未来展望 - 10月以来行业库存天数快速反弹，目前已达21天，预计后续库存将持续上升 [2] - 预计11月起玻璃价格或将重回下跌趋势，因组件客户消耗囤积库存而减少采购以及组件减产 [2] - 行业已建成产能众多，仅两家一线企业的待投产产能就高达1.1万吨，加之较多海外产能建设中，预计将较长时期内压制产品价格 [2] 福莱特玻璃近期业绩预期 - 预计公司未来两个季度业绩将明显转弱 [1]