货币政策调整 - 美联储将利率从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00% [2] - 持续三年半的缩表操作将于12月终止 缩表规模在去年6月和今年4月曾两度被下调 [2] - 缩表停止后 MBS的赎回本金将用于购买短期美国国债 实现资产替换 [2] 美联储内部意见分歧 - 美联储内部对政策存在分歧 有理事主张降息50个基点 而有联储主席反对降息主张维持现状 [4] - 政策分歧反映出美联储内部对未来政策走向尚未达成共识 [4] 就业市场状况 - 截至8月失业率仍处于低位 但年初以来的就业增长明显放缓 [6] - 劳动力供给和需求均减弱 移民减少和劳动参与率下降是重要原因 [6] - 近期裁员公告增多 低收入家庭已感受到压力 但高收入家庭消费依然强劲 分化现象显著 [6] 通胀压力与风险 - 关税上涨推高商品价格 直接导致整体通胀上升 美联储认为其影响可能是暂时的但不确定是否会持续 [6] - 通胀高位运行将限制美联储未来的政策宽松空间 [13] 经济决策面临的挑战 - 美联储面临两难局面 需要在就业市场放缓和通胀居高不下之间取得平衡 [4][8] - 美国政府停摆导致关键经济数据无法按时公布 美联储需依赖私营部门数据决策 增加了决策难度 [8][9] 市场反应与预期 - 政策公布后市场出现分化 道指和标普500小幅下跌 纳斯达克逆势上涨并创收盘新高 [11] - 鲍威尔表态12月是否继续降息不确定 市场对12月降息的乐观预期降温 [11] - 超过60%的市场参与者预计12月将再降息25个基点 不足30%认为将维持利率不变 [13] 未来政策展望 - 未来美国经济数据表现是关键 若就业恶化而通胀未降 美联储决策将更为艰难 [16] - 美联储的核心政策目标是稳定经济 避免出现大幅波动 [16]