核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，单季营收20.72亿元，同比增长56%，归母净利润1.9亿元，同比暴增180% [1] - 公司前三季度整体仍为亏损，归母净亏损6.65亿元，反映出其All in AI战略仍处于高投入期 [1] - 三季度业绩暴增主要得益于以短剧业务为代表的第二增长曲线开始强势变现，标志着公司AI商业化进入投入产出关键期 [1][4][6] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度单季营收20.72亿元，同比增长56%，归母净利润1.9亿元，同比增长180%，扣非净利润1.86亿元，同比增长177% [1] - 前三季度累计营收58亿元，同比增长51.63%，但归母净亏损6.65亿元，扣非净亏损6.74亿元 [1] - 三季度在营收环比继续增长的同时实现整体盈利，表明业务变现效率已跑赢高昂的推广成本 [6] AI战略投入与成果 - 公司将前期巨额投入定性为“战略性投入”，主要用于技术研发与应用落地 [2] - 2025年上半年销售费用激增至18.28亿元，同比增长超95%，主要用于短剧等AI应用的“买量”推广 [2][6] - 仅第一季度研发费用就达4.3亿元，同比增长23.4%，主要投向大模型研发 [2] - 第三季度密集发布多项AI成果，包括开源奖励模型、多模态推理模型、3D世界生成模型等，并在AGI基础研究领域获得顶会认可 [3] 短剧业务（DramaWave）的商业化进展 - 短剧业务成为AI技术最快、最猛的变现渠道，是第三季度业绩暴增的主要归因因素 [4] - AI技术深度参与剧本生成、分镜设计等核心环节，将传统团队3-5天的工作量压缩至10分钟，单集成本下降40%-60%，多语种适配周期缩短95% [5] - DramaWave毛利率高达83%，2025年上半年收入达5.83亿元，同比增长247% [5] - 公司透露短剧业务年化ARR已突破2.4亿美元，单月流水超2000万美元，2025年8月跃居海外短剧平台收入榜第三位 [5] 基本盘业务与整体战略 - 公司海外收入占比同比提高3.6个百分点，达到93%，海外信息分发与元宇宙业务构成其基本盘 [6] - 核心产品Opera浏览器在AI赋能下推出Opera Neon，试图打造AI驱动的下一代互联网核心流量入口 [6] - 公司战略清晰，即用短剧和Opera等高毛利应用产生的“快钱”来反哺需要巨额投入的AGI大模型研发“慢功夫” [7]