主力资金流入概况 - 截至2月5日收盘，主力资金流入前20的股票名单及金额公布，其中平潭发展以12.78亿元居首，网宿科技、N北芯U、海峡创新、二六三分别以6.82亿元、6.66亿元、6.42亿元、5.66亿元紧随其后 [1] - 主力资金流入金额排名第6至第10的股票依次为：招商银行（5.54亿元）、神剑股份（5.07亿元）、工业富联（4.98亿元）、美的集团（4.59亿元）、光线传媒（4.57亿元） [1] - 主力资金流入金额排名第11至第20的股票依次为：贵州茅台（4.21亿元）、风华高科（4.01亿元）、遥望科技（3.70亿元）、捷捷微电（3.43亿元）、昆仑万维（3.37亿元）、东山精密（3.33亿元）、北摩高科（3.12亿元）、扬杰科技（3.06亿元）、新华都（3.05亿元）、中微公司（2.99亿元） [1][3] 个股表现与资金流向 - 平潭发展股价上涨10.05%，主力资金流入12.78亿元，所属行业为农牧饲渔 [2] - 网宿科技股价上涨7.48%，主力资金流入6.82亿元，所属行业为互联网服务 [2] - 海峡创新股价上涨20%，主力资金流入6.42亿元，所属行业为互联网服务 [2] - 二六三股价上涨10.04%，主力资金流入5.66亿元 [2] - 招商银行股价上涨1.79%，主力资金流入5.54亿元 [2] - 神剑股份股价上涨10.01%，主力资金流入5.07亿元 [2] - 工业富联股价上涨0.88%，主力资金流入4.98亿元，所属行业为消费电子 [2] - 美的集团股价上涨0.8%，主力资金流入4.59亿元 [2] - 贵州茅台股价上涨1.97%，主力资金流入4.21亿元 [2] - 风华高科股价上涨9.99%，主力资金流入4.01亿元，所属行业为电子元件 [3] - 遥望科技股价上涨9.98%，主力资金流入3.70亿元，所属行业为互联网服务 [3] - 捷捷微电股价上涨6.03%，主力资金流入3.43亿元 [3] - 昆仑万维股价上涨0.65%，主力资金流入3.37亿元，所属行业为互联网服务 [3] - 东山精密股价上涨0.63%，主力资金流入3.33亿元，所属行业为电子元件 [3] - 北摩高科股价上涨10%，主力资金流入3.12亿元，所属行业为航天航空 [3] - 扬杰科技股价上涨8.28%，主力资金流入3.06亿元 [3] - 新华都股价上涨9.97%，主力资金流入3.05亿元，所属行业为互联网服务 [3] - 中微公司股价上涨2.2%，主力资金流入2.99亿元 [3] 行业资金流向特征 - 互联网服务行业有多只股票获得主力资金显著流入，包括网宿科技（6.82亿元）、海峡创新（6.42亿元）、遥望科技（3.70亿元）、昆仑万维（3.37亿元）、新华都（3.05亿元） [1][2][3] - 电子元件行业有风华高科（4.01亿元）和东山精密（3.33亿元）获得主力资金流入 [1][3] - 其他获得资金关注的行业包括：农牧饲渔（平潭发展，12.78亿元）、航天航空（北摩高科，3.12亿元）、消费电子（工业富联，4.98亿元） [2][3]

公司AI全产业链布局 - 公司已完成"算力—模型—AI应用"的AI全产业链布局 [1] - 公司的天工超级智能体开启了AI搜索、AI音乐、AI社交等生产力场景的第二增长曲线 [1] - 公司预计其AI业务将于2026年从投入期转向兑现期 [1] 短剧业务商业化进展 - 公司的短剧业务在2025年实现年化流水突破2.4亿美元，验证了其商业化能力 [1] - 公司的DramaWave短剧平台等产品的月度经常性收入增长曲线陡峭 [1] 公司估值与评级 - 采用分类加总估值法，给予公司目标市值932亿元 [1] - 目标市值对应目标价为74.3元 [1] - 首次覆盖给予"买入"评级 [1]

主力资金流向概览 - 截至2月5日午后一小时，主力资金流入前20的股票合计金额显著，其中平潭发展以12.14亿元居首，网宿科技以6.48亿元次之，N北芯U以5.81亿元位列第三 [1] - 资金流入榜单涵盖多个行业，包括农牧饲渔、互联网服务、酿酒、银行、通信服务、电子制造、文化传媒等，显示资金流向的行业分布较为广泛 [1][2][3] 个股资金与表现详情 - **平潭发展**：主力资金流入12.14亿元，股价涨跌幅为10.05%，所属行业为农牧饲渔 [1][2] - **网宿科技**：主力资金流入6.48亿元，股价涨跌幅为6.94%，所属行业为互联网服务 [1][2] - **N北芯U**：主力资金流入5.81亿元，股价涨跌幅为179.05% [1][2] - **贵州茅台**：主力资金流入5.55亿元，股价涨跌幅为2.09%，所属行业为酿酒行业 [1][2] - **招商银行**：主力资金流入5.20亿元，股价涨跌幅为2.03%，所属行业为银行 [1][2] - **二六三**：主力资金流入5.15亿元，股价涨跌幅为10.04%，所属行业为通信服务 [1][2] - **工业富联**：主力资金流入4.55亿元，股价涨跌幅为0.99% [1][2] - **光线传媒**：主力资金流入3.65亿元，股价涨跌幅为7.48%，所属行业为文化传媒 [1][2] - **遥望科技**：主力资金流入3.57亿元，股价涨跌幅为9.98%，所属行业为互联网服务 [1][2] - **神剑股份**：主力资金流入3.32亿元，股价涨跌幅为10.01%，所属行业为塑料制品 [1][2] - **海峡创新**：主力资金流入3.26亿元，股价涨跌幅为16.78% [1][2] - **北摩高科**：主力资金流入2.98亿元，股价涨跌幅为10.00%，所属行业为航天航空 [1][3] - **海天味业**：主力资金流入2.92亿元，股价涨跌幅为4.96%，所属行业为食品饮料 [1][3] - **新华都**：主力资金流入2.90亿元，股价涨跌幅为9.97%，所属行业为互联网服务 [1][3] - **昆仑万维**：主力资金流入2.65亿元，股价涨跌幅为0.90%，所属行业为互联网服务 [1][3] - **东山精密**：主力资金流入2.64亿元，股价涨跌幅为0.10%，所属行业为电子元件 [1][3] - **美的集团**：主力资金流入2.59亿元，股价涨跌幅为1.50%，所属行业为家电行业 [1][3] - **长江电力**：主力资金流入2.47亿元，股价涨跌幅为0.95%，所属行业为电力行业 [1][3] - **药明康德**：主力资金流入2.44亿元，股价涨跌幅为1.98%，所属行业为医疗服务 [1][3] - **华林证券**：主力资金流入2.15亿元，股价涨跌幅为10.02%，所属行业为证券 [1][3] 行业资金流入观察 - **互联网服务行业**：有多家公司获得主力资金青睐，包括网宿科技(6.48亿元)、遥望科技(3.57亿元)、新华都(2.90亿元)和昆仑万维(2.65亿元) [1][2][3] - **大消费相关行业**：资金流入包括酿酒行业的贵州茅台(5.55亿元)、食品饮料行业的海天味业(2.92亿元)以及家电行业的美的集团(2.59亿元) [1][2][3] - **金融行业**：招商银行(5.20亿元)和华林证券(2.15亿元)获得资金流入 [1][2][3] - **科技与制造行业**：资金流入涉及电子元件(东山精密，2.64亿元)、电子制造(工业富联，4.55亿元)及航天航空(北摩高科，2.98亿元)等领域 [1][2][3]

市场动态与股价表现 - 受AI替代软件公司言论影响，近期AI应用及产业链遭遇资金抛售，相关个股昨日出现明显下跌，但今日市场有所企稳[1] - 今日部分AI应用个股逆势上涨，中文在线、浙文互联、天下秀等个股上涨，创业板软件ETF华夏（159256）持仓股昆仑万维上涨超3%，网宿科技、易华录、通行宝、中科江南等个股也纷纷上涨[1] - 创业板软件ETF华夏（159256）今日低开后震荡走强，跌幅收窄至0.7%[1] 行业技术进展 - 智谱AI正式发布并开源专业级OCR模型GLM-OCR，该模型以仅0.9B（9亿）参数实现了“小尺寸、高精度”的文档解析能力[1] - GLM-OCR模型在文本识别、公式识别、表格解析及信息抽取等任务中均取得SOTA（当前最优）表现[1] - 轻量化专业OCR模型的出现，解决了复杂文档解析任务对算力与部署成本的高要求，为边缘计算与本地化场景提供了高效、精确的文档处理能力[1] 行业趋势与投资逻辑 - AI正从算力驱动的基础设施建设阶段，迈向多元化商业应用爆发期[1] - 国内因模型能力与生态差异，短期内难以出现通用平台巨头，但垂类应用将呈现百花齐放的局面[1] - 核心投资逻辑在于寻找拥有明确客户支付意愿、能实现降本增效或创造新收入的场景，例如智能办公、金融投研、教育内容生成等[1] - 具备行业知识壁垒、高质量数据与成熟客户渠道的企业，有望率先兑现业绩[1] 软件行业在AI产业链中的定位 - 在AI产业链中，软件行业主要处于中游技术层和下游应用层，扮演着核心技术支撑和应用落地的关键角色[2] - 在中游技术层，软件行业主要提供AI框架、开发平台和算法模型，这些是AI应用开发的基础[2] - 在下游应用层，软件行业通过将AI技术与各行业结合，推动AI应用的落地[2] 相关金融产品 - 文中提及的相关金融产品包括：创业板软件ETF华夏（159256）、创业板200ETF华夏（159573）、人工智能AIETF（515070）[2]

融资买入概况 - 2月4日A股共有3769只个股获得融资资金买入 [1] - 有452只个股的融资买入金额超过一亿元 [1] 融资买入金额排名前列的个股 - 中际旭创融资买入金额最高，达人民币41.64亿元 [1] - 新易盛融资买入金额排名第二，为人民币34.48亿元 [1] - 信维通信融资买入金额排名第三，为人民币20.04亿元 [1] 融资买入额占成交额比重较高的个股 - 方邦股份融资买入额占当日总成交金额比重最高，达31.91% [1] - 光明肉业融资买入额占比排名第二，为30.18% [1] - 信凯科技融资买入额占比排名第三，为29.72% [1] - 全市场有2只个股融资买入额占比超过30% [1] 融资净买入金额排名前列的个股 - 有24只个股获融资净买入金额超过一亿元 [1] - 昆仑万维融资净买入金额最高，达人民币4.23亿元 [1] - 宁德时代融资净买入金额排名第二，为人民币3.48亿元 [1] - 捷佳伟创融资净买入金额排名第三，为人民币3.39亿元 [1]

市场总览 - 2026年2月4日，上证指数上涨0.85%，沪深300上涨0.83%，科创50下跌1.2%，中证1000下跌0.02%，创业板指下跌0.4%，恒生指数上涨0.05% [3][4] - 当日表现最好的行业是煤炭（+7.58%）、建筑材料（+3.48%）、房地产（+2.97%）、交通运输（+2.82%）和食品饮料（+2.33%），表现最差的行业是传媒（-3.12%）、通信（-2.73%）、计算机（-1.7%）和电子（-1.55%）[3][4] - 当日全A总成交额为25033亿元，南下资金净流入133.73亿港元 [3][4] 南京银行深度研究 - 报告核心观点认为南京银行2026年业绩增速有望继续维持上市行靠前水平，同时ROE将步入上升通道，驱动估值回归银行头部 [5] - 基本面预期差在于，市场担心其2026年业绩增速放缓，但报告认为其规模扩张带来杠杆提升、净息差有望企稳以及金融投资浮盈厚将支撑业绩 [5] - 交易面预期差在于，市场担心转股后ROE和股息被摊薄，但报告认为其股息率高于板块平均，估值较其他优质城商行仍有空间，且股东持续增持，筹码结构优 [5] - 报告给出的目标价为16.26元/股，对应2026年PB为1.00倍，现价空间为54% [5] - 预计南京银行2025-2027年归母净利润同比增长率分别为8.08%、9.54%、8.86%，对应BPS分别为14.64元/股、16.26元/股、17.69元/股 [5] - 报告提及的催化剂包括主力影响消退、业绩超预期、股东增持超预期 [6] 昆仑万维深度研究 - 报告核心观点认为昆仑万维已完成“算力—模型—AI应用”AI全产业链布局，2026年将从纯投入期转向兑现期 [7] - 推荐逻辑基于其短剧业务商业化能力得到验证，2025年年化流水突破2.4亿美元，且DramaWave等短剧平台月均收入增长曲线陡峭，天工超级智能体开启AI搜索、音乐、社交等第二增长曲线 [7] - 报告指出的超预期点包括短剧出海商业化强度超预期、AI智能体商业化落地或提前突破、世界模型技术卡位领先全球、旗下控股芯片公司艾捷科芯弹性可期 [7] - 驱动因素包括DramaWave等短剧平台月均收入表现以及AI芯片研发取得关键进展 [7] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为81.64亿元、116.93亿元、147.73亿元，同比增长率分别为44.18%、43.21%、26.34% [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-16.12亿元、-0.94亿元、4.38亿元，同比增长率分别为-1.06%、94.15%、564.18%，每股盈利分别为-1.28元、-0.08元、0.35元，2027年PE为160.27倍 [9] - 报告提及的催化剂包括DramaWave等短剧平台月均收入表现以及AI芯片研发取得关键进展 [9]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价74.3元，目标市值932亿元 [7][9] 核心观点 - 公司已完成“算力—模型—AI应用”AI全产业链布局，正从纯投入期转向兑现期 [1] - 短剧业务商业化强度超预期，已成为核心现金流引擎，AI智能体业务有望开启第二增长曲线 [1][2] - 市场估值应使用分部加总法，公司正经历从“流量”到“智能”的质变，利润结构将发生非线性跃迁 [5][6] 短剧出海业务 - **行业空间巨大且高速增长**：海外短剧行业仍处放量扩张期，2025年总体规模达40亿美元，其中内购收入22.79亿美元，同比增长129%，下载量18.55亿次，同比激增超300%，预计2026年规模将突破50亿美元 [19] - **竞争格局头部集中**：市场呈现双巨头领跑格局，2025年上半年ReelShort与DramaBox合计占据近半数收入（45.68%），市场集中度预计将持续提升 [26] - **DramaWave平台表现突出**： - 收入端：2025年全年，DramaWave以1.86亿美元预估收入位列行业第四，市场份额7.83% [31]。2025年12月收入环比增长35.40%，排名上升至第四位 [2][34] - 下载端：2025年全年下载量达7389万次，排名第四 [27]。2025年12月下载量环比上涨超90%，成为Top 15中涨幅最高的产品 [2][29] - 商业化验证：预计2025年短剧收入同比增长900%至16.8亿元，成为核心现金流引擎 [2][18] - **产品与运营策略**： - 采用“付费+免费”混合变现模式，通过会员订阅和激励广告覆盖全层级用户 [33][36] - 深度绑定TikTok生态进行社交裂变，其官方账号粉丝量达170万，位居行业第二 [38] - 采用分层投放策略，欧美市场聚焦获客，新兴市场如印尼贡献主要收入（13%收入占比） [38] - 利用AI技术赋能内容本土化与广告素材生成，提升投放效率 [39] AI应用生态布局 - **全链路产品矩阵**：以“天工超级智能体”为核心，联动AI Developer、AI视频、AI音乐、AI游戏与AI社交产品，覆盖C端与B端需求 [2][43] - **技术领先性验证**：天工超级智能体在GAIA评测中以82.42分位列全球榜首 [43] - **AI音乐业务（Mureka）突破**： - 技术层面：2026年1月发布的Mureka V8大模型盲测评分已超越Suno V5，达到可直接发布的工业化水准 [48] - 成本优势：使用自研AI音乐大模型后，单首游戏配乐制作成本从约10万元人民币降至不足1分钱 [49] - 商业化进展：2025年11月首次实现毛利为正，年化流水约1200万美元，已服务超8000家企业客户 [52] - **生态入口协同**：通过Opera浏览器构建AI生态入口，截至2025年上半年，Opera全球月活用户达2.89亿，年化ARPU升至1.97美元（同比+35%），其AI功能集成是用户价值提升的重要驱动力 [57] - **商业化雏形已现**：2025年上半年，公司AI软件技术收入已达6500万元 [2][43] 世界模型技术卡位 - **技术领先性**：公司于2025年8月开源Matrix-3D模型，其升级版Matrix-Game 2.0是业内首个在通用场景下实现实时长序列交互生成的开源方案 [2][62] - **战略意义**：世界模型被视为机器人及自动驾驶的“认知底座”，是通往AGI的重要技术里程碑，潜在市场规模远超内容创作工具本身 [61] - **对现有业务的增益**：该技术可大幅降低3D游戏和短剧/影视的制作成本，与DramaWave平台形成“AI编剧→AI生成→AI投放”的闭环生态 [61] 其他业务与投资 - **控股AI芯片公司**：公司于2023年控股（持股58%）AI芯片公司艾捷科芯，为未来发展提供弹性 [3] - **游戏业务**：预计利润为3.5亿元，作为现金流业务提供支撑 [65] - **投资业务**：截至2025年三季度，公司投资性资产合计115.4亿元 [65] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为82亿元、117亿元、148亿元，同比增长44.18%、43.21%、26.34% [7][66] - **利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为-16.1亿元、-0.94亿元、4.38亿元，将于2027年实现扭亏为盈 [7][66] - **分部加总估值**： - 短剧平台：按8倍PS估值，对应市值336亿元 [63] - Opera：按20倍PE估值，对应市值90亿元 [63] - AI应用：按50倍PS估值，对应市值336亿元 [64] - 游戏业务：按20倍PE估值，对应市值70亿元 [65] - 投资业务：按账面净值折价10%，对应市值100亿元 [65] - 合计目标市值932亿元 [7][67]

市场整体表现 - 2024年2月4日，游戏板块整体表现疲软，较上一交易日下跌2.44% [1] - 同日，上证指数报收4102.2点，上涨0.85%，深证成指报收14156.27点，上涨0.21%，显示游戏板块表现显著弱于大盘 [1] 领涨与领跌个股 - 顺网科技领跌游戏板块，当日跌幅达7.32%，收盘价25.84元，成交额24.16亿元 [2] - 昆仑万维为板块内少数上涨且涨幅最大的个股，当日上涨5.39%，收盘价58.88元，成交额高达98.94亿元 [1] - 名臣健康涨幅次之，上涨4.02%，收盘价26.14元 [1] - 跌幅居前的个股还包括浙数文化（跌5.90%）、完美世界（跌5.76%）和世纪华通（跌4.17%） [2] 板块资金流向 - 当日游戏板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为12.9亿元 [2] - 游资资金净流入4.53亿元，散户资金净流入8.36亿元 [2] - 昆仑万维获得主力资金大幅净流入6.95亿元，主力净占比7.02% [3] - 名臣健康主力资金净流入2851.00万元，主力净占比9.41% [3] - 多只个股主力资金呈净流出，其中*ST大晟主力净流出529.85万元，主力净占比高达-15.14% [3] 相关ETF产品表现 - 创业板人工智能ETF（159381）近五日上涨1.99%，市盈率88.60倍，最新份额9.0亿份，减少800.0万份，净赎回1727.7万元 [6] - 科创人工智能ETF华安（589010）近五日下跌4.26%，最新份额16.2亿份，增加5700.0万份，净申购8979.5万元 [6] - 通信ETF华夏（515050）近五日下跌0.25%，市盈率49.94倍，最新份额34.7亿份，减少2400.0万份，净赎回5717.1万元 [7] - 云计算ETF华夏（516630）近五日下跌1.39%，市盈率101.88倍，最新份额3.3亿份，增加300.0万份，净申购546.4万元 [7]

个股交易活跃度 - 今日A股共有28只个股振幅超过15%，其中*ST立方、欧普泰、*ST云创等个股振幅居前 [1] - 今日A股共有22只个股换手率超过30%，其中C世盟股份、泽润新能、百川等个股换手率居前 [1] 板块及个股资金流向 - 主力资金今日净流入能源、日常消费、房地产等板块，净流出信息技术、通信服务、材料等板块 [1] - 个股资金净流入规模居前的包括宁德时代净流入15.90亿元、昆仑万维净流入7.88亿元、TCL中环净流入7.77亿元、阳光电源净流入6.38亿元、太辰光净流入5.75亿元 [1] - 个股资金净流出规模居前的包括中际旭创净流出32.80亿元、新易盛净流出28.66亿元、信维通信净流出25.49亿元、利欧股份净流出22.47亿元、蓝色光标净流出20.64亿元 [1]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价74.3元，对应目标市值932亿元 [7][9][67] 报告核心观点 - 公司已完成“算力—模型—AI应用”的AI全产业链布局，正从纯投入期转向兑现期 [1] - 短剧业务商业化强度超预期，已成为核心现金流引擎，AI智能体业务有望开启第二增长曲线 [1][2] - 市场估值应反映公司从“流量”到“智能”的质变，可采用分部加总法进行重估，而非传统互联网平台估值 [5] 短剧出海业务 - **行业空间巨大且高速增长**：海外微短剧月活用户约1亿，相较于全球短视频18亿用户体量，渗透率仍低，行业处于放量扩张期。2025年海外微短剧总体规模达40亿美元，其中内购收入22.79亿美元，同比增长129%，下载量18.55亿次，同比激增超300%，预计2026年规模将突破50亿美元 [19] - **竞争格局与公司地位**：行业呈现双巨头领跑格局，2025年上半年ReelShort与DramaBox共占近45.68%收入。公司旗下DramaWave平台快速崛起，2025年8月已跃居海外短剧收入榜第三位，12月收入环比增长35.4%，位列收入榜第四；12月下载量环比上涨超90%，成为Top 15中涨幅最高的产品 [2][26][29][32] - **商业化表现与预测**：预计2025年公司短剧收入同比增长900%至16.8亿元人民币，2025年年化流水突破2.4亿美元，成为核心现金流引擎，并预计2026-27年持续加速增长 [1][2][18] - **产品与运营策略**：DramaWave采用“付费+免费”混合变现模式，通过分层付费和广告激励覆盖全层级用户。其官方TikTok账号粉丝量达170万，位居行业第二，广告受众在TikTok上的曝光率较普通用户高200%。投放策略上，欧美市场聚焦获客，而新兴市场如印尼以13%的收入占比成为最大单一收入来源市场 [33][34][38] - **AI赋能内容**：平台引入AI生成视频作为广告素材，结合高清画质卖点提升投放效率，12月中旬单日活跃广告素材约3000条 [39] AI应用生态布局 - **全链路产品矩阵**：公司以天工超级智能体为核心，搭建了联动AI Developer、AI视频、AI音乐、AI游戏与AI社交产品的全链路AI应用矩阵，覆盖C端与B端需求。2025年上半年AI软件技术收入已达6500万元，验证商业化雏形 [2][43] - **技术实力领先**：天工超级智能体在GAIA评测中以82.42分位列全球榜首。公司2026年1月发布的Mureka V8音乐大模型盲测评分已超越Suno V5，达到可直接发布的工业化水准 [43][48] - **商业化进展与潜力**：AI音乐业务Mureka采用“免费+广告分成”模式，2025年11月首次实现毛利为正，年化流水约1200万美元，已服务超8000家企业客户。AI应用业务（Skywork、AI音乐、AI社交）在2025年12月合计产生约600万美元的月度经常性收入，预计2026年底提升至1000万美元 [48][52][64] - **生态协同与入口**：通过Opera浏览器构建AI生态入口，截至2025年上半年，Opera全球月活跃用户达2.89亿，年化ARPU升至1.97美元（同比+35%）。2025年上半年Opera实现营收2.86亿美元（同比+35%），为AI产品提供战略级分发渠道 [57][59] 世界模型技术 - **技术卡位领先**：公司于2025年8月开源Matrix-3D模型，并发布升级版本Matrix-Game 2.0，是业内首个在通用场景下实现实时长序列交互生成的开源方案，技术可复用于游戏、影视、具身智能等领域 [2][62] - **战略意义**：世界模型被视为通往具身智能与AGI的重要技术里程碑，其“单张图片生成可交互3D场景”的能力可将3D建模周期从数周压缩至数分钟，有望大幅降低游戏和短剧等内容的生产成本，为未来增长打开非线性期权 [61][62] 其他业务与控股公司 - **游戏业务**：预计利润为3.5亿元，作为估值组成部分之一 [65] - **投资业务**：截至2025年三季度，公司投资性资产合计115.4亿元，包括交易性金融资产25.7亿元、长期股权投资12.7亿元及其他非流动金融资产77.0亿元 [65] - **控股芯片公司**：公司于2023年控股（持股58%）AI芯片公司艾捷科芯，为业务提供弹性 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为82亿元、117亿元、148亿元，归母净利润分别为-16.1亿元、-0.94亿元、4.38亿元 [7][67] - **估值方法**：采用分部加总估值法，将公司业务分为五部分： - 短剧平台：预计年化收入42亿元，参考奈飞给予8倍PS，估值336亿元。 - Opera：参考彭博一致预期其2026年经调整利润9925万美元，给予20倍PE，按公司持股69%计算，估值90亿元。 - AI应用：预计年化收入6.72亿元，对标同业给予50倍PS，估值336亿元。 - 游戏业务：预计利润3.5亿元，给予20倍PE，估值70亿元。 - 投资业务：对账面资产115.4亿元给予10%流动性折价，估值约100亿元。 - **估值结论**：各部分加总得到目标市值932亿元，对应目标价74.3元 [63][65][66][67]