全球央行资产配置趋势 - 全球央行出现抛售美国国债并增持黄金的显著动向 [1] - 黄金全球总市值突破27万亿美元，超越欧元成为全球第二大储备资产 [1] - 黄金在全球官方外汇储备中的占比在2024年达到20%，首次超过欧元的16%，标志着其从备选资产转变为核心储备资产 [10] 黄金市场表现与驱动因素 - 2025年现货黄金价格累计涨幅达57%，曾突破4300美元/盎司的历史高位 [3] - 全球央行已连续19个季度净购入黄金，2022至2024年年均购买量超1000吨，是之前十年年均量的2倍 [4] - 全球实物黄金ETF在2025年8月单月流入55亿美元，实现连续三个月资金流入 [8] 资产转换的逻辑 - 美国债务规模持续扩大及美联储独立性受质疑，侵蚀美债信用基础 [6] - 2022年俄罗斯外汇储备被冻结事件促使各国央行重新评估储备资产的安全性 [6] - 黄金在地缘冲突及经济波动中展现风险抵御能力，形成更可靠的选择 [8] 中国的角色与影响 - 中国是推动金价上涨的关键角色，全球官方购金规模从2019年的605吨增长至2023年6月的1300多吨 [12] - 中国尝试承接其他国家的黄金储备托管业务，为全球金融体系提供新选择 [12] - 此举被视为对抗“美元武器化”的防火墙，可能降低各国对美元体系的依赖 [14] 金价与黄金股展望 - 美国银行预测金价在明年春季可能达到6000美元/盎司 [19] - 摩根士丹利将2026年金价预测从3313美元/盎司上调至4400美元/盎司 [19] - 黄金股对金价的敏感度通常在1.5倍以上，主要金矿公司2026年平均预测PE约12-15倍，低于历史估值中枢的20倍 [19] 全球金融体系长远影响 - 黄金被对冲基金大佬瑞·达利欧视为正在取代美债成为新的“无风险资产” [1] - 全球央行“弃债购金”的趋势可能动摇以美债为核心的全球储备体系 [21] - 金融格局正从“一家独大”向“多元平衡”演变，起点是央行资产配置操作及中国在托管领域的突破 [25]