公司概况与业务 - 公司是国内氢燃料电池行业的领先企业，专注于燃料电池系统及电堆的研发与制造，在技术研发和全产业链布局上具有显著优势 [1] - 公司成立于2012年7月12日，于2020年8月10日在上海证券交易所上市 [1] - 公司主要从事燃料电池系统制造，为客车及货车等商用车设计、开发和制造燃料电池系统及电堆，业务涵盖燃料电池系统销售、部件销售和技术开发服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为1.04亿元，位居行业第一 [2] - 主营业务中，燃料电池系统营收5064.23万元，占比70.41%；其他业务营收1059.39万元，占比14.73%；技术开发及服务营收851.92万元，占比11.84%；零部件营收217.39万元，占比3.02% [2] - 2025年三季度净利润为-3.62亿元，同样位居行业第一 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为39.22%，较去年同期的37.76%有所上升，但与行业平均持平 [3] - 2025年三季度公司毛利率为-19.56%，较去年同期的17.54%大幅下降，且与行业平均持平 [3] 股东与股权结构 - 截至2024年6月30日，A股股东户数为1.42万，较上期减少4.56%；户均持有流通A股数量为8041.93股，较上期增加4.78% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进股东，位居十大流通股东第七，持股324.38万股 [5] 管理层信息 - 董事长兼总经理张国强为公司控股股东、实际控制人及创始人之一 [4] - 其2024年薪酬为117.6万元，较2023年的122.6万元减少5万元 [4] 机构观点与展望 - 中金公司指出，1H25业绩符合市场预期，行业需求下滑带动公司出货下降，但高速费减免政策有望提升燃料电池重卡经济性，带动行业销量增长 [5] - 中金公司与旭阳集团整合将强化产业协同，实现全链条闭环，下调2025年营收61.2%至4.5亿元，引入2026年营收预期6.4亿元，同时下调2025年净利润预期至-3.43亿元，引入2026年净利润预期-4.49亿元，维持跑赢行业评级和目标价25元 [5] - 长江证券指出，燃料电池行业市场需求整体下降及公司审慎扩张，致销量及利润承压，销量下降使规模效应减弱，盈利性大幅下滑，2025H1经营性现金流大幅改善 [5] - 长江证券预计公司2025-2026年收入分别为2.58亿元和3.39亿元，给予"增持"评级 [5]