预定利率研究值与调整机制 - 2025年三季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90% [1][2] - 当前普通型人身保险产品预定利率最高值为2.0%，与研究值仅相差0.1个百分点 [1][2] - 根据动态调整机制，在售产品预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上时，需下调新产品预定利率最高值 [2] - 2025年二季度研究值为1.99%，曾触发预定利率最高值由2.5%下调至2.0% [2] - 三季度研究值未触发行业定价利率调整条件 [3] 利率走势与未来展望 - 近期10年期国债收益率持续抬升，预定利率评估值降幅将收窄 [1][3] - 2025年四季度预定利率研究值有望贴近1.75%，2026年行业或再讨论定价利率调整事件 [3] - 预计2026年预定利率研究值将逐步稳定在1.90%附近，若利率上行则存在微幅上调可能 [3] - 2025年以来10年期国债利率震荡回升，带动三季度预定利率研究值降幅环比收窄 [3] 负债成本与利差风险 - 预定利率下调正有效降低保险公司负债成本，缓解行业利差损风险 [4] - 2024年主要公司新保单负债成本已有效降低，国寿和太保负债成本同比下降至2.4%至2.5%，新华保险打平负债成本下降至2.98% [4] - 2025年新一轮预定利率下调后，保单打平负债成本有望继续下行，利差风险或将进一步减少 [4] - 预计新定价利率产品（2.0%传统型人身险、"1.75%+"分红险）资金成本在2.0%上下，资金成本大幅下降的效果或在2026年集中体现 [5] 产品结构转型与分红险发展 - 2025年分红险已确立绝对主流地位，各家公司主动调整产品结构，转向预定利率更低的分红险产品 [4] - 分红险转型力度与决心远超往年，全年人身险行业新单成本有望持续优化，并推动存量负债成本逐步下行 [5] - 分红险"保底+浮动"模式具备双重优势，既帮助险企降低负债成本，又为客户保留获取更高收益的弹性空间 [4] - 银行5年期存款利率已降至1.3%，分红险定价利率1.75%较银行存款保底优势明显，且产品收益率有向上浮动预期（一般演示利率为3.5%或4.0%） [5]