熊猫债市场动态 - 英国巴克莱银行计划在中国银行间债券市场首次发行熊猫债，预计募集资金总额不超过40亿元人民币 [1] - 截至10月30日，2025年熊猫债净融资规模已突破800亿元人民币，同比增长近两成 [1] - 巴克莱银行发债资金将用于满足客户人民币资产需求、补充离岸人民币流动性及优化集团融资结构，资金可能跨境回流至境外 [2] 市场发行热度 - 10月熊猫债一级市场发行火热，阿联酋沙迦酋长国发行两笔合计40亿元人民币熊猫债，书赞桉诺发行14亿元，摩根士丹利私人有限公司发行20亿元 [3] - 熊猫债现有存量规模突破4043.13亿元，2025年以来发行量达1569.50亿元，净融资规模达821.50亿元，同比增长18.7% [3] - 熊猫债在境内债市整体占比自2022年下半年以来已连续三年稳步回升 [3] 市场驱动因素 - 中美10年期国债利差持续维持在100个基点以上，2025年1月触及300个基点高位，熊猫债加权平均发行利率回落明显 [7] - 熊猫债综合融资成本比同期限美元债普遍低80-120个基点，对优质外资主体吸引力突出 [7] - 政策层面鼓励和支持更多符合条件的境外机构在境内发行熊猫债，深化人民币融资货币功能 [7] 发行人结构变化 - 熊猫债发行人类型日趋多元，从早期主权机构、国际开发组织扩展到跨国商业银行、产业龙头等 [8] - 2025年外资发行主体占比迅速提高，存续规模前十的发债主体中新开发银行规模最大，为475亿元 [8] - 从发行人注册地区统计，来自百慕大、开曼群岛和中国香港的发行人占比居前，境外发行人比例显著提升 [8] 投资者结构与市场展望 - 非法人产品为熊猫债第一大持仓主体，占比38.03%，国有大型商业银行占19.55%，境外机构持有17.43% [9] - 境外发行人信息披露标准提高，国际评级机构参与度上升，丰富了人民币债券的资金来源 [9] - 德意志银行预计到2025年底熊猫债存量规模或突破6000亿元，占境内信用债市场比重将升至2%左右 [9]