行业整体业绩表现 - 2025年前三季度A股42家上市券商营收和归母净利润均实现同比增长，其中天风证券扭亏为盈 [6] - 前十家券商合计实现净利润1195.48亿元，在42家上市券商净利润总和中的占比超过七成 [8] - 券商业绩大幅增长主要得益于市场行情回暖下各业务条线基本面改善，2025年三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，两融规模稳定在2.4万亿元平台，较去年同期约1.4万亿有大幅提升 [3][11] 头部券商排名与业绩 - 2025年前三季度净利润排名前五的券商依次为：中信证券（231.59亿元）、国泰海通（220.74亿元）、华泰证券（127.33亿元）、中国银河（109.68亿元）、广发证券（109.34亿元） [1][7] - 相较去年前三季度排名，华泰证券下降一个名次，国泰海通、中国银河、广发证券则分别进步一个名次 [1][8] - 头部券商业绩增速分化，国泰海通、中金公司、申万宏源净利润同比翻倍增长，增速分别为131.80%、129.75%、108.22%，而中信证券、招商证券、华泰证券增速较低，分别为37.86%、24.08%、1.69% [8][9][10] 中小型券商业绩增速 - 中小型券商业绩增速较大型券商更为亮眼，华西证券净利润10.59亿元，同比增长316.89%，东北证券净利润10.67亿元，同比增长125.21% [11] - 中型券商中国联民生、中泰证券、长江证券表现突出，归母净利润分别为17.63亿元、13.00亿元、33.73亿元，同比增长345.3%、158.63%、135.2% [11] - 另有7家中小券商前三季度净利润同比增速位于60%-80%区间，例如太平洋证券、财达证券、长城证券等 [12] 单季度业绩表现 - 多数券商2025年第三季度净利润实现环比增长，但部分券商出现下滑 [13] - 信达证券第三季度净利润3.13亿元，较二季度环比下滑59.78%，山西证券、长城证券、国元证券净利润均环比下降约20% [14] 板块估值与市场表现 - 截至2025年10月30日，中证证券公司指数年内仅上涨7.21%，跑输沪深300指数（19.70%）和万得全A指数（27.04%） [15] - 券商行业上半年净利润同比增速达64%，在行业指数中排名第4，出现业绩与行情背离现象 [16] 行业前景与投资逻辑 - 机构看好券商板块估值修复潜力，认为行业景气修复已从经纪、自营扩展至投行、资管等多个领域 [4][17][18] - 投行业务受益于IPO边际回暖和香港市场融资热度回升，其业绩潜力尚未在估值中显著反映 [18] - 私募机构成长为券商产品代销及机构业务开辟增长空间，市场交投活跃度提升为业绩增长提供支撑 [18][19] - 投资主线建议关注零售优势突出、海外和机构业务优势突出的头部券商，以及大财富管理优势突出的大中型券商 [19]