核心观点 - 2025年第三季度全球市场为美国机构投资者带来正回报，主要受美联储降息、人工智能发展以及关税谈判稳定等因素推动 [1] - 追踪的资产总值超过1.4万亿美元，涵盖363个大型美国机构投资计划 [2][3] - 所有规模超过1亿美元计划的全市场范围中位数回报率为4.3% [1] 不同计划类型业绩表现 - 公司（ERISA）计划中位数回报率为3.7% [4] - 公共基金计划中位数回报率为4.0% [4] - 基金会与捐赠基金（F&E）计划中位数回报率为4.3% [4] - ERISA计划一年、三年和五年期中位数回报率分别为5.1%、9.1%和4.1% [7] - 公共基金一年、三年和五年期中位数回报率分别为9.6%、11.9%和8.7% [8] - 基金会与捐赠基金一年、三年和五年期中位数回报率分别为10.6%、12.9%和9.8% [9] 资产配置策略 - ERISA计划对美国固定收益的中位配置比例为55%，以支持负债驱动策略 [7] - 公共基金对美国股票的中位配置比例为26%，对美国固定收益的配置为22%，优先考虑流动性资产类别 [8] - 基金会与捐赠基金对私募资产配置显著，私募股权中位配置比例超过20%，并投资于私募信贷、基础设施和房地产等另类资产 [9] 股票市场表现 - 美国股市表现强劲，标普500指数当季上涨8.1%，自4月低点以来累计上涨35% [5] - 人工智能动能提振了半导体和电力公用事业等行业 [5] - 美国股票计划全市场中位数回报率为7.2%，非美国股票计划中位数回报率为6.1% [5] 固定收益与宏观经济 - 美联储在9月降息25个基点，降低了国债收益率并收窄信用利差，提振了债券价格 [6] - 通胀保持温和，8月消费者价格指数环比上涨0.4%，同比上涨2.9% [6] - 欧洲央行将利率维持在2%，并继续支持2%经济增长的政策 [6] - 美国固定收益计划全市场回报率为2.4% [6]