货币政策决议 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间，为年内第二次降息，也是自2024年9月以来第五次降息 [3] - 美联储宣布自12月1日起正式停止缩减资产负债表规模，标志着自2022年启动的量化紧缩周期阶段性结束 [4] - 量化紧缩期间，美联储总资产从疫情后约9万亿美元的峰值压缩至目前的约6.6万亿美元 [5] 政策制定背景与依据 - 此次降息被美联储主席鲍威尔称为"风险管理式"操作，而非"救济性"操作，主要鉴于美国就业市场持续疲软 [1] - 美联储政策会议是史上首次在缺失联邦就业数据的情况下召开，因美国联邦政府自10月1日起停摆导致大量常规经济数据发布中断 [3][4] - 鲍威尔表示，尽管关键数据推迟发布，但可获得的数据表明就业和通胀前景自9月会议以来未发生太大变化，劳动力市场正在逐渐降温，通胀仍有所上升 [4] 美联储内部意见与未来指引 - 美联储内部存在明显分歧，近期由特朗普提名的美联储理事米兰主张降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则强调通胀风险，倾向于维持利率不变 [5] - 对于12月是否会继续降息，鲍威尔传递了鹰派信号，称"远非确定"且"绝不是板上钉钉" [1][8] - 受鲍威尔鹰派发言影响，交易员将12月降息的可能性从一天前的90%下调至67% [8] 市场即时反应 - 利率决议公布后，美股三大指数盘中直线跳水，收盘时道指下跌0.16%，纳指微涨0.55%，科技股展现出韧性，英伟达大涨近3%，市值站稳5万亿美元上方 [6] - 美元指数由跌转涨并升破99关口，对货币政策敏感的两年期美债收益率日内大幅上涨约10个基点 [6] - 伦敦现货黄金价格失守4000美元/盎司关口，利率决议发布后跌幅一度扩大，最终下跌0.56%，收于3930.61美元/盎司 [6] 机构对政策路径的展望 - 有分析认为，与过去两次降息时隔9个月的观望期相比，未来9个月降息速度预计将有所加快，货币政策进入更为积极的调整阶段 [6] - 摩根士丹利预测美联储将持续降息至2026年1月，并在2026年4月和7月再降息两次，最终将联邦基金利率目标区间降至3%至3.25% [9] - 富兰克林邓普顿投资公司预计，通胀担忧将导致美联储的降息幅度低于预期，本轮政策利率的最终目标区间可能高于3.5% [9] 对资产配置的影响 - 机构观点认为，美国经济温和扩张以及利率逐步下降的环境有利于风险资产的总体回报 [7] - 近期人工智能领域投资的增长前景，可能继续有利于美股科技、通信服务和金融等行业的表现 [7] - 美联储降息提升全球流动性，也可能支持非美市场的表现 [7]