美联储政策决议 - 2025年10月30日，美联储宣布降息25个基点，并决定自12月1日起停止量化紧缩（QT）[1][5] - 政策声明中将经济活动描述从“放缓”调整为“适度增长”，同时承认“就业下行风险增加”[3] - 利率决议出现分歧：10名委员支持降息25个基点，新任理事米兰主张降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德反对任何降息[3] 政策决策背景 - 美联储在“经济数据迷雾”中操作，因美国政府停摆进入第29天，非农就业、零售销售、GDP增长等关键经济指标全面断供[3] - 唯一可参考的官方数据是9月CPI报告，显示通胀率维持在3%的高位[3] - 停摆前6月至8月的新增就业岗位已降至月均2.9万个，远低于疫情前水平[3] 停止量化紧缩（QT）细节 - 停止QT的决定直接源于银行系统准备金告急，截至10月23日，准备金规模降至2.93万亿美元，为2025年1月以来最低水平[5] - 有担保隔夜融资利率（SOFR）一度突破联邦基金利率上限，逆回购工具余额趋近于零[5] - 终止缩表后美联储资产负债表规模稳定在6.6万亿美元，较2022年峰值削减2.4万亿美元[5] 市场即时反应 - 鲍威尔关于“12月降息并非必然结果”的言论引发市场剧烈逆转，30分钟内美股跳水、黄金暴跌44美元至3950美元、比特币失守11万美元关口[1][7] - 美元指数先跌后涨，短线上扬10点；比特币跌幅扩大至2.84%[7] - 市场波动暴露了对美联储“双重操作”的矛盾解读：降息提振风险偏好，但鲍威尔的模糊表态引发恐慌[7] 资产价格影响分析 - 历史数据显示，停止缩表后的3个月内，标普500指数平均上涨8%，对流动性敏感的科技股受益显著[7] - 终止QT减轻国债供给压力，但十年期美债收益率在4.03%附近震荡[7] - 新兴市场迎来喘息机会，美元走弱预期降低资本外流压力，A股中对利率敏感的高增长板块可能获外资回流加持[7] 政治压力与内部分歧 - 特朗普任命的理事米兰连续两次会议投出异议票，主张更激进降息，而特朗普本人近期多次公开批评鲍威尔“行动太慢”[7] - 美联储点阵图显示19名委员中，9人支持年内再降息50个基点，6人主张不再降息，剩余4人倾向降息25个基点[7] - 鲍威尔的任期将于2026年5月届满，特朗普对下任主席人选的态度可能直接影响货币政策框架[9] 未来政策路径不确定性 - 市场对12月降息的定价概率已从92%降至70%[9] - 机构观点呈现两极：高盛认为完成“三连降”是基准情景，而渣打银行指出缺乏进一步宽松的充分依据[9] - 潜在风险在于政策工具效能衰减，降息与停止QT同时推出可能透支政策空间[9] 长期政策挑战 - 关税政策可能导致通胀持续至2027年，但政治诉求更关注短期就业市场稳定[9] - 在政府停摆未解的前提下，12月会议可能再度陷入无数据可依的困境[9] - 货币政策面临在精准调控与应激反应之间抉择的挑战，美联储的独立性正经历压力测试[11]