机构：华泰证券 研究员：王玮嘉/黄波/李雅琳/胡知 补贴回款大幅改善现金流，再融资加码风电项目 9 月末公司应收款项融资426.94 亿元，较6 月末下降65.33 亿元，结束此前逐季上升趋势。1-9 月经营现 金流净额157.84 亿元（yoy+53%），主要得益于Q3 可再生电费补贴回款大幅增加，叠加火电业务剥离 后经营性支出减少。随着后续合规确权工作推进，公司资产流动性和估值水平有望进一步提升。公司拟 在A 股定增募资不超过50 亿元，投入海南东方50 万千瓦海上风电项目和"宁湘直流"配套沙坡头100 万 千瓦风电项目。项目建成后将新增风电装机150 万千瓦，扩大风电业务规模，巩固行业领先地位。 下调盈利预测，基于26 年估值上调目标价 龙源电力发布三季报：Q3 实现营收65.64 亿元（yoy-14%，qoq-13%），归母净利10.18 亿元（yoy- 38%，qoq-31%），归母净利低于华泰预测（11.16~13.64 亿元），主要是风电利用小时数下降导致电量 低于预期。2025年Q1-Q3 实现营收222.21 亿元（yoy-17%），归母净利43.93 亿元（yoy-21%），扣非净 利42 ...