铜价走势综述 - 10月铜价整体走势较强，国庆假期后大幅跳空走高，随后因外围局势紧张呈现高位震荡 [1] - 综合来看，11月铜价将维持高位震荡走势 [5] 宏观环境影响 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.00%~4.25%下调至3.75%~4.00%，降息25个基点，并宣布将于12月起结束缩表 [2] - 美联储偏鹰派言论引发市场对12月降息预期降温，拖累铜价表现，未来市场焦点转向美国经济数据与货币政策动向 [2] - 宏观市场整体动荡有所缓和，但由于铜市金融属性增强，其价格仍可能受到潜在利空因素干扰 [2] 供应端分析 - 海外矿山运营干扰加剧，进口铜精矿加工费短期将有所波动，全球铜精矿供应维持偏紧格局 [3] - 11月国内冶炼厂计划检修涉及粗炼产能100万吨及精炼产能160万吨，推算影响精炼铜产量在13万吨以上 [3] - 11月国内冶炼厂检修涉及产能较10月明显减少，但检修带来的精炼铜产量影响依然明显，11月精炼铜供应将进一步收紧 [3] 需求端分析 - 线缆企业开工率持续低于往年同期，高铜价抑制需求，原料库存维持在较高水平，线缆消费对铜需求拉动作用有限 [4] - 11月空调行业生产活动通常会加快，空调产业链对铜消费的支撑将逐步显现，但年末进一步增长空间相对有限 [4] - 汽车行业处于产销旺季，在新能源汽车带动下产销有望攀升，新能源车下游需求旺盛且单车带电量提升 [4]