公司概况 - 公司是全球领先的社交技术公司，运营包括Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger在内的应用家族，以及Reality Labs旗下的新兴虚拟和增强现实生态系统 [2] - 公司平台拥有超过30亿用户，持续主导全球数字广告市场，并大力投资于人工智能驱动的用户参与、短视频货币化以及元宇宙基础设施 [2] - 公司近年来将重心从纯粹的用户增长转向效率、自动化和盈利能力，通过“效率之年”实现了创纪录的利润率和自由现金流，同时继续为人工智能和虚拟现实等长期项目投入数十亿美元 [3] - 高运营杠杆、强劲的资产负债表以及不断扩大的广告货币化能力，共同构筑了公司在数字生态中最具持久性的经济护城河之一 [3] DCF估值分析 - 估值采用的关键假设包括：贴现率为10%，永续增长率为3%，加权平均资本成本为10% [4] - 预测的自由现金流及其现值分别为：2025年520亿美元（现值473亿美元），2026年550亿美元（现值455亿美元），2027年580亿美元（现值437亿美元），2028年610亿美元（现值420亿美元），2029年640亿美元（现值404亿美元） [4] - 预测期自由现金流的现值总和为2189亿美元 [4] - 使用永续增长模型计算的终值为9434亿美元，其现值为5950亿美元 [4] - 计算得出的企业价值为8139亿美元 [4] 股权价值与结论 - 公司财务状况强劲，拥有净现金头寸：现金及等价物为778亿美元，总债务为490亿美元，净债务为-288亿美元 [5] - 股权价值为8427亿美元，已发行股份约25.3亿股，计算得出的每股内在价值约为333美元 [5] - 当前股价约为667美元，相对于DCF计算出的内在价值，安全边际为-50% [5] - 公司是卓越的数字现金生成器，拥有主导的网络效应、堡垒般的资产负债表以及加速的人工智能驱动货币化能力，但基于保守假设，当前股价远高于内在价值 [5] - 市场定价似乎已反映了持续的两位数增长以及近中期以外的进一步运营杠杆，对于长期投资者而言，公司是优质的复利投资标的，但在当前水平并非深度价值机会 [6]