业绩概览 - 公司9M25归母净利润达329亿元，同比增长58.9%，创历史新高 [1] - 3Q25单季净利润为180.6亿元，同比增长88.2%，规模亦创历史新高 [1] - 9M25净资产为1005亿元，较年初增长4.4% [1] - 9M25年化总投资收益率为8.6%，同比提升1.8个百分点 [1] 投资收益分析 - 9M25投资收益实现404亿元，同比大幅增长687% [1] - 公允价值变动损益为343亿元，同比下降18.2% [1] - 年化综合投资收益率为6.7%，同比下降1.4个百分点，主要因利率上升导致债券贬值拖累 [1] - 9M25其他债权投资公允价值变动为-176.4亿元，上年同期为+77.6亿元 [1] 保费与新业务价值 - 9M25新业务价值同比增长50.8% [1] - 9M25期交保费收入为349亿元，同比增长41% [2] - 3Q25十年期及以上期交保费同比增长20.9% [2] - 个险渠道期交保费规模为178.7亿元，同比增长49.2% [2] - 银保渠道期交保费规模为168.3亿元，同比增长32.9% [2] 渠道业务结构 - 个险渠道趸交保费为5.6亿元，同比增长28.3% [2] - 银保渠道趸交保费为191.1亿元，同比增长114.9% [2] - 新业务价值增速较1H25的58.4%有所回落，预计因上年同期预定利率切换基数较高 [2] 净资产与偿付能力 - 9M25净资产环比增长20.5%，预计因利率上行导致保险合同负债释放 [3] - 9M25可转损益的保险合同金融变动为-63.6亿元，1H25为-244亿元 [3] - 9M25末核心偿付能力充足率为154.3%，较上年末下降16.5个百分点 [3] - 9M25末综合偿付能力充足率为234.2%，较上年末下降21.9个百分点，预计受权益投资规模提升影响 [3] 未来展望 - 预计25-27年公司归母净利润分别为381亿元、417亿元、446亿元，增速分别为45.1%、9.6%、7.0% [3] - 预计25-27年新业务价值（新假设）分别为98.3亿元、109.0亿元、119.0亿元，增速分别为57.2%、10.8%、9.2% [3] - 当前股价对应25-27年的P/EV倍数分别为0.74倍、0.66倍、0.60倍 [3]