投资建议：维持公司强烈推荐评级。公司NBV 和保费快速增长、利润和ROE创历史新高；在报行合一 推进、预定利率下调等贡献下NBV 有望保持在当前增速水平，同时公司权益配置占比显著高于同业， 市场回暖下利润增速或继续提升。预计25-27 年公司归母净利润381、417、446 亿元，增速分别为 +45.1%、+9.6%、+7.0%；NBV（新假设）分别为98.3、109.0、119.0 亿元，增速为+57.2%、+10.8%、 +9.2%，当前股价对应25-27E 的P/EV 倍数为0.74/0.66/0.60 倍。 风险提示：权益市场波动、分红险销售难度加大、利率快速下行。 NBV 增速延续高增，产品结构边际改善明显。9M25 公司期交保费收入349 亿元 /yoy+41%，其中3Q25 十年期及以上期交保费yoy+20.9%，预计是3Q25价值稳定的主要贡献。分渠道看，个险/银保期交保费 规模分别178.7 亿元/168.3 亿元，yoy+49.2% /+32.9%；个险/银保趸交保费5.6 亿元 /191.1 亿元， yoy+28.3% /+114.9% ，推动公司规模持续扩张。9M25 公司NBVyoy ...