10月铜价走势回顾 - 10月铜价整体走势较强，国庆假期后大幅跳空走高，随后因外围局势紧张呈现高位震荡 [1] 宏观环境与货币政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.00%~4.25%下调至3.75%~4.00%，降息25个基点，为年内第二次降息，并宣布12月起结束缩表 [2] - 美联储主席鲍威尔表示短期通胀仍面临上行压力，委员内部对12月是否再次降息存在分歧，此番偏鹰派言论拖累铜价表现 [2] - 未来市场焦点转向美国经济数据与货币政策动向，需警惕通胀数据可能提示的输入型通胀风险 [2] 供应端：矿山与冶炼 - 海外矿山运营干扰加剧，叠加我国冶炼厂长单谈判时间临近，进口铜精矿加工费短期将有所波动 [3] - 11月国内冶炼厂计划检修涉及粗炼产能100万吨及精炼产能160万吨，推算影响精炼铜产量在13万吨以上，导致供应进一步收紧 [3] - 全球铜精矿供应维持偏紧格局，但加工费已对此充分定价，11月废铜冶炼端需求有望进一步降低 [3] 需求端：终端消费差异 - 线缆企业开工率持续低于往年同期，高铜价抑制需求，且行业原料库存维持较高水平，对铜需求拉动作用有限 [4] - 11月空调行业生产活动按季节性规律通常会加快，但受前期出口需求前置影响，年末进一步增长空间相对有限 [4] - 汽车行业正值产销旺季，在新能源汽车带动下产销有望继续攀升，单车带电量显著提升推动国内动力电芯需求持续增长 [4] 价格展望 - 综合来看，11月铜价将维持高位震荡走势 [5]