行业表现 - 创新药板块全面上攻，港股映恩生物涨超12%，三生制药涨超11%，科伦博泰生物和信达生物涨超8%，带动科创医药ETF基金和恒生医药ETF涨超3% [1] - 恒生医药ETF(159892)上涨3.35%，自9月4日至10月30日累计回调超14%，但同期获资金净流入超11亿元，居同标的第一 [1] - 科创医药ETF基金(588130)上涨3.93%，涵盖创新药、创新器械等领域 [2] 驱动因素 - 中美关系缓和降低潜在扰动，叠加四季度对外授权交易旺季开启，近期信达生物达成超百亿大额BD交易 [1] - 信达生物公布第三季度共取得总产品收入超33亿元，同比保持约40%的强劲增长 [1] - 产业积极动态不断，三生制药合作方辉瑞启动PD-1/VEGF双抗两项全球三期临床 [1] - 国产创新药在10月ESMO会议上数据亮眼，12月还有ASH、圣安东尼奥乳腺癌大会等行业会议 [1] 政策与支付环境 - 2025年国家医保谈判于10月30日在北京开启，首次正式引入"商保创新药目录"机制 [1] - 2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益 [1] 市场观点与估值 - 医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势 [1] - 公募基金重仓持仓水平仍低于历史均值 [1] 重点产品与成分 - 恒生医药ETF前十大权重股包括百济神州、药明生物、康方生物、中国生物制药、三生制药 [1] - 科创医药ETF基金前十大成分股包含联影医疗、百济神州、华大智造、君实生物等细分龙头 [2]